最大ドローダウンと回復をモメンタム・反転シグナルとして検証
記事 arXiv papers · 著者: Jaehyung Choi
サマリー
本資料は、最大ドローダウンとその後の回復に基づく銘柄選択ルールを検証します。さまざまな株式市場で、これらの指標から構築したポートフォリオは、価格の方向を予測し、銘柄間のリターンの違いを捉えると報告されています。月次では、最大ドローダウンで順位付けした戦略が、累積リターンに基づく従来型を含む他の代替モメンタム・ポートフォリオを上回ります。週次では、回復に基づくルールが平均回帰の検出に最も有効な銘柄順位を付けており、異なる時間軸でモメンタムと逆張りの両方に応用できます。
これらの戦略は、リターンとリスクの特性も改善したと報告されています。Carhartの4ファクター分析では、ファクター中立の切片が高くなっています。これらの結果は著者らの予測力の主張を支持しますが、資料には市場名、成績の数値、取引コストや実装の説明がありません。実証結果であり、検証対象外の状況でもシグナルが持続することを示すものではありません。
主なアイデア
- 最大ドローダウンとその後の回復を使った銘柄選択ルールを検証しています。
- 月次では、最大ドローダウンによる順位付けが他の代替モメンタム・ポートフォリオを上回ると報告されています。
- 週次では、回復に基づく順位付けが平均回帰の検出に最も有効と報告されています。
- 代替戦略ではリターン・リスク指標が改善し、Carhartの4ファクター分析でファクター中立の切片が高くなっています。
- 資料には市場名、成績の数値、取引コストの詳細が示されていません。
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全文
# Maximum drawdown, recovery, and momentum # Maximum drawdown, recovery, and momentum We empirically test predictability on asset price by using stock selection rules based on maximum drawdown and its consecutive recovery. In various equity markets, monthly momentum- and weekly contrarian-style portfolios constructed from these alternative selection criteria are superior not only in forecasting directions of asset prices but also in capturing cross-sectional return differentials. In monthly periods, the alternative portfolios ranked by maximum drawdown measures exhibit outperformance over other alternative momentum portfolios including traditional cumulative return-based momentum portfolios. In weekly time scales, recovery-related stock selection rules are the best ranking criteria for detecting mean-reversion. For the alternative portfolios and their ranking baskets, improved risk profiles in various reward-risk measures also imply more consistent prediction on the direction of assets in future. In the Carhart four-factor analysis, higher factor-neutral intercepts for the alternative strategies are another evidence for the robust prediction by the alternative stock selection rules.
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