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アジアADRの平均回帰とペアトレード

記事 arXiv papers · 著者: Tim Leung et al.
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サマリー

原資産の外国株式と取引時間が一致しない市場におけるアジアの米国預託証券を分析します。ADRのリターンを米国市場の取引時間中と夜間に得られる部分に分け、各ADRをS&P 500に連動するETFであるSPYと比較します。リターン差は平均回帰系列として振る舞うと報告され、最尤法でオルンシュタイン・ウーレンベック過程に当てはめられています。

この観察に基づき、著者らは選択したスプレッド水準で売買する、ADRとSPYのペア戦略を構築し、バックテストしています。ADRを買い持ちし、同時にSPYを空売りした場合、一貫して正のペイオフが得られたと報告しています。説明にはサンプル期間、売買水準、取引コスト、リスク調整後の結果が示されていないため、実装コスト控除後や他の期間でもバックテスト成績が続くかは確認できません。

主なアイデア

  • 分析では、アジアのADRリターンを米国取引時間中と夜間の成分に分けています。
  • ADRのリターンはSPYに対して平均回帰系列を形成すると報告されています。
  • リターン差に最尤法でオルンシュタイン・ウーレンベック過程を当てはめています。
  • 選択したエントリー水準と決済水準で、ADRを買い、SPYを売るペアトレードをバックテストしています。
  • 正のペイオフが報告されていますが、取引コストなどの頑健性に関する詳細は示されていません。

タグ

株式平均回帰ペア取引バックテスト
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# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies


# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies









American Depositary Receipts (ADRs) are exchange-traded certificates that rep- resent shares of non-U.S. company securities. They are major financial instruments for investing in foreign companies. Focusing on Asian ADRs in the context of asyn- chronous markets, we present methodologies and results of empirical analysis of their returns. In particular, we dissect their returns into intraday and overnight com- ponents with respect to the U.S. market hours. The return difference between the S&P500 index, traded through the SPDR S&P500 ETF (SPY), and each ADR is found to be a mean-reverting time series, and is fitted to an Ornstein-Uhlenbeck process via maximum-likelihood estimation (MLE). Our empirical observations also lead us to develop and backtest pairs trading strategies to exploit the mean-reverting ADR-SPY spreads. We find consistent positive payoffs when long position in ADR and short position in SPY are simultaneously executed at selected entry and exit levels.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。