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時系列相互相関を考慮したポートフォリオリスクの尺度調整

記事 arXiv papers · 著者: Nikolaus Rab et al.
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サマリー

この論文は、1日を超える保有期間におけるポートフォリオのボラティリティと資産リスク寄与度の推定方法を検討します。一般的な平方根時間則による尺度調整は、リターンに系列相関がないことを仮定します。この仮定の下では、ボラティリティ寄与度も同様に尺度調整できます。

異なるタイムゾーンで取引される資産をポートフォリオに組み入れると、市場の取引終了時刻の違いから、終値から終値までのリターンに系列的な相互相関が生じ、この仮定が成り立たない場合があると著者らは説明します。こうした非同期の相関は、尺度調整後のボラティリティ推定と資産別リスク寄与度のどちらも誤解を招くものにする可能性があります。論文は、任意の保有期間に適用できる代替手順を提案します。提供された説明には数式や実証検証が示されていないため、手法の実装や性能の詳細ではなく、問題と提案手法の範囲を示す内容です。

主なアイデア

  • 平方根時間則による尺度調整は、リターンに系列相関がないことを前提とします。
  • 市場の取引終了時刻が大きく異なると、終値間のポートフォリオリターンに系列的な相互相関が生じることがあります。
  • こうした相関は、標準的なボラティリティの尺度調整を無効にし、資産別リスク寄与度の推定を歪める可能性があります。
  • 任意の保有期間について、ボラティリティの尺度調整とリスク寄与度を求める代替手順を提案します。

タグ

マルチアセットボラティリティリスク管理ポートフォリオ構築統計
全文
# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations


# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations









In practice daily volatility of portfolio returns is transformed to longer holding periods by multiplying by the square-root of time which assumes that returns are not serially correlated. Under this assumption this procedure of scaling can also be applied to contributions to volatility of the assets in the portfolio. Close prices are often used to calculate the profit and loss of a portfolio. Trading at exchanges located in distant time zones this can lead to significant serial cross-correlations of the closing-time returns of the assets in the portfolio. These serial correlations cause the square-root-of-time rule to fail. Moreover volatility contributions in this setting turn out to be misleading due to non-synchronous correlations. We address this issue and provide alternative procedures for scaling volatility and calculating risk contributions for arbitrary holding periods.

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。