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暗号資産リターンの安定性を通貨・株価指数と比較

記事 arXiv papers · 著者: Tatsuru Kikuchi et al.
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サマリー

本研究は、2016から2020までの標本期間に、ビットコイン、イーサリアム、リップルの日次ドル建てリターンが、ユーロ、日本円、S&P 500、MSCIワールド・インデックスに対して安定していたかを検証します。まず1か月未満のサイクルを除去し、フィルタリング後の日次リターンの関係を3つの方法で評価します。ピアソン相関、時間差を許容する動的時間伸縮法、ブラック–ショールズモデルが示唆する境界に基づく累積予測誤差検定です。

著者らによると、標本期間の後半に相関が強まる一方、先行・遅行を許容したリターンの類似性は期間を通じて見られました。累積誤差検定は設定された境界を超えず、著者らはこれを効率的市場仮説を棄却できない結果と解釈しています。これらの知見はフィルタリング後のリターンと選択された資産・年に関するもので、暗号資産が一般に価値尺度として安定していることや、標本外でも関係が続くことを示すものではありません。抜粋には詳細な推定値や頑健性検証もありません。

主なアイデア

  • 3種類の暗号資産のフィルタリング後の日次リターンを、主要通貨や株価指数と比較します。
  • 研究によると、標本期間の後半にピアソン相関が強まりました。
  • 動的時間伸縮法を使い、先行・遅行を伴う可能性のあるリターンの類似性を検出します。
  • 累積予測誤差検定はブラック–ショールズに基づく境界内に収まり、効率的市場仮説は棄却されませんでした。

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暗号資産統計株式外国為替
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# Price Stability of Cryptocurrencies as a Medium of Exchange


# Price Stability of Cryptocurrencies as a Medium of Exchange









We present positive evidence of price stability of cryptocurrencies as a medium of exchange. For the sample years from 2016 to 2020, the prices of major cryptocurrencies are found to be stable, relative to major financial assets. Specifically, after filtering out the less-than-one-month cycles, we investigate the daily returns in US dollars of the major cryptocurrencies (i.e., Bitcoin, Ethereum, and Ripple) as well as their comparators (i.e., major legal tenders, the Euro and Japanese yen, and the major stock indexes, S&P 500 and MSCI World Index). We examine the stability of the filtered daily returns using three different measures. First, the Pearson correlations increased in later years in our sample. Second, based on the dynamic time-warping method that allows lags and leads in relations, the similarities in the daily returns of cryptocurrencies with their comparators have been present even since 2016. Third, we check whether the cumulative sum of errors to predict cryptocurrency prices, assuming stable relations with comparators' daily returns, does not exceeds the bounds implied by the Black-Scholes model. This test, in other words, does not reject the efficient market hypothesis.

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