株価指数リターンの月替わり効果

サマリー

月末から月初に株式リターンが集中してきたというカレンダー異常を説明しています。この期間は、ある月の最終取引日から翌月の第3取引日までです。基本的な実装では、月末直前にS&P 500 ETFを買い、新しい月の第3取引日の終値で売却します。一部の研究では、より早い時点で買い付けています。1987年から2005年を対象とする引用研究は、市場超過リターンのほぼすべてがこの4日間に発生したと報告しており、1897年から1986年の先行研究とも一致します。

この効果は小型株や低価格株に限らず、複数の市場で報告されています。検討された説明は定まっていません。通常のリターン変動、年末の時期、四半期末、月次金利の変化では説明できず、キャッシュフローの時期やポートフォリオのリバランスが可能性として挙げられています。カレンダー効果は弱まったり時期がずれたりする可能性があり、この戦略は株式リスクにさらされ続けます。過去に統計的有意性があっただけでは、将来の成績や取引コストを考慮した結果は確立されません。

主なアイデア

• 月替わりの期間は、月の最終取引日から翌月の最初の3取引日までです。
• 基本戦略は月末前にS&P 500 ETFを買い、翌月第3取引日の終値で売却します。
• 引用研究では、過去のサンプル期間で市場超過リターンのほぼすべてがこの期間に集中したと報告されています。
• この効果は小型株以外、年末や四半期末以外、米国以外でも報告されています。
• 原因は未解明で、カレンダーパターンは時間とともに弱まったり変化したりする可能性があります。

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。