トレンドフォローと長期分散・テール保護
記事 arXiv papers · 著者: Tung-Lam Dao et al.
サマリー
長期と短期の実現分散の差を通じて、トレンドフォローを説明しています。この関係は複数のトレンド戦略の定義に当てはまり、集計されたCTAのパフォーマンスが持つ正の凸性を説明する一助になると述べています。適切に測定するとこの凸性はより強くなると著者らは論じていますが、その主張を評価するためのデータ、測定の詳細、数値結果は説明に示されていません。
また、トレンド戦略とリスクパリティ・ポートフォリオのつながりを示し、原資産の長期分散へのエクスポージャーを切り分けることを目的としたストラングル・オプションのポートフォリオを提案しています。このストラングルの構成は、トレンドとボラティリティの関係を検討する別の方法となります。実装方法、市場の対象範囲、コスト、実証上の限界は示されていないため、実践的な取引評価ではなく概念的な概要を示す内容です。
主なアイデア
- トレンド戦略のパフォーマンスは、長期と短期の実現分散の差に関連しています。
- 著者らは、この分散の関係が複数のトレンドフォローの定義に当てはまると述べています。
- 適切な測定により、集計されたCTAのパフォーマンスには、予想より強い正の凸性が見られます。
- この文書は、トレンド戦略とリスクパリティ・ポートフォリオの関連を示しています。
- 提案されたストラングル・ポートフォリオは、長期分散へのエクスポージャーを得ることを目指しています。
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全文
# Tail protection for long investors: Trend convexity at work # Tail protection for long investors: Trend convexity at work The performance of trend following strategies can be ascribed to the difference between long-term and short-term realized variance. We revisit this general result and show that it holds for various definitions of trend strategies. This explains the positive convexity of the aggregate performance of Commodity Trading Advisors (CTAs) which -- when adequately measured -- turns out to be much stronger than anticipated. We also highlight interesting connections with so-called Risk Parity portfolios. Finally, we propose a new portfolio of strangle options that provides a pure exposure to the long-term variance of the underlying, offering yet another viewpoint on the link between trend and volatility.
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