Black-Litterman逆最適化で先物の整数ポジションを決定

サマリー

この連載の初回では、契約を分割して取引できない先物に、資金の限られたトレーダーがどう配分するかを検討しています。著者はこれをポートフォリオ最適化の課題として捉えます。少額口座では、大規模なCTAのように多くの市場へ資金を分散できず、契約サイズが大きいために予測値の調整や市場の除外が必要になる場合があります。代案として、Black-Littermanに着想を得た手法で既存ポートフォリオからインプライド期待リターンを導き、整数ポジションの制約下で再最適化します。

記事では、通常のBlack-Littermanの手順を説明しています。ポートフォリオのウェイトと共分散行列から均衡リターンを推定し、そのリターンを予測値と組み合わせて、最適化により調整後のウェイトを求めます。次に、期待リターンは変えず、契約単位のポジションといった制約を加える形で、逆算と順方向の手順を応用します。提案する手順では、トレーダーが既に持つポジション生成の出力、共分散の推定値、リスク回避度パラメーターを使います。これは概念上の提案であり、実証された戦略ではありません。実装上の課題と検証は後続の記事で扱うとしており、成績の証拠も実務上の問題を解決する完成した手法も示されていません。

主なアイデア

• 限られた資金と分割できない先物契約が、小規模口座での分散を制限します。
• Black-Littermanでは、ポートフォリオのウェイトと共分散に基づく最適化を逆算してインプライドリターンを導きます。
• 提案手法は既存の目標ポジションからインプライドリターンを求め、整数制約を加えて再最適化します。
• 記事では着想と手順を示し、実装上の課題と実証テストは後続の記事に委ねています。

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。