益回りと債券利回りの差を使う株式市場タイミング
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サマリー
FEDモデルは、株式市場全体の益回りと長期国債利回りを比較します。この戦略では、利回り差を入力とするローリング予測回帰で、翌月の株式市場の超過リターンを推定します。毎月の判断時に予測がプラスなら資金を全額株式に投じ、それ以外は全額を無リスク資産に移します。期間スプレッドやフェデラルファンド金利プレミアムなど、他の予測変数を追加できるとページは示しています。
その根拠は、株式と債券が投資家の資金をめぐって競合するため、両者の相対利回りが株式の期待リターンを示す手掛かりになり得るというものです。引用研究は、特に予測期間が短い場合や利回り差が歴史的に大きい場合に、一定の予測力があると報告しています。また、国際市場よりUSの方が強い証拠も示しています。このモデルには依然として議論があり、名目債券利回りと株式利回りを比較することに批判があり、研究や市場によって結果も異なります。このページには完全な実装用データセットや戦略統計がないため、説明されているシグナルを将来のリターンが実証済みで保証されるものと見なすべきではありません。
主なアイデア
- 利回り差は、株式の益回りから10年物米国債利回りを差し引いて算出します。
- 月次の拡大サンプル回帰で利回り差を使い、翌月の株式超過リターンを予測します。
- 予測がプラスなら株式を保有し、それ以外は無リスク資産を保有します。
- ページで要約される研究では、特に米国で短期的な予測力が一定程度見られます。
- このモデルには議論があり、国際市場の証拠も一様ではありません。
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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。