Um modelo de Kyle estacionário para impacto linear nos preços e propagadores

Resumo

Este modelo teórico de microestrutura de mercado deriva o impacto linear nos preços a partir do comportamento de equilíbrio de agentes racionais que negociam com informação assimétrica. Ele generaliza o modelo de Kyle ao remover a data terminal em que a informação fundamental é revelada, permitindo que o mercado seja estacionário e mantendo as negociações informadas e as motivadas por ruído.

Para negociações com ruído gaussiano e informações fundamentais, os autores analisam o equilíbrio estacionário. Relatam que o modelo é compatível com difusão universal dos preços em escalas de tempo curtas, enquanto escalas mais longas podem apresentar reversão à média não universal à medida que as flutuações dos fundamentos diminuem. O arcabouço também produz uma relação testável entre volatilidade dos preços, tamanho das flutuações fundamentais e volume negociado. Trata-se de um resultado baseado em modelo, não de uma estratégia de trading empírica; a descrição fornecida não inclui testes com dados nem especifica como estimar a relação em um mercado ao vivo.

Ideias principais

• O impacto linear nos preços é derivado como resultado de equilíbrio entre traders racionais informados e traders motivados por ruído.
• A remoção da data terminal de revelação das informações permite que o modelo descreva um mercado estacionário.
• O modelo considera negociações com ruído gaussiano e informações fundamentais.
• Ele prevê difusão em escalas de tempo curtas e uma possível reversão à média não universal em escalas mais longas.
• O modelo relaciona volatilidade dos preços, tamanho das flutuações fundamentais e volume negociado em uma relação testável.

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# A Stationary Kyle Setup: Microfounding propagator models


# A Stationary Kyle Setup: Microfounding propagator models









We provide an economically sound micro-foundation to linear price impact models, by deriving them as the equilibrium of a suitable agent-based system. Our setup generalizes the well-known Kyle model, by dropping the assumption of a terminal time at which fundamental information is revealed so to describe a stationary market, while retaining agents' rationality and asymmetric information. We investigate the stationary equilibrium for arbitrary Gaussian noise trades and fundamental information, and show that the setup is compatible with universal price diffusion at small times, and non-universal mean-reversion at time scales at which fluctuations in fundamentals decay. Our model provides a testable relation between volatility of prices, magnitude of fluctuations in fundamentals and level of volume traded in the market.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.