Precificação e hedge sem arbitragem de swaps de SOFR

Resumo

Este documento apresenta uma estrutura para precificar e fazer hedge de swaps de taxa de juros vinculados à Secured Overnight Financing Rate (SOFR), uma taxa de referência em dólares americanos apresentada como possível sucessora da LIBOR. Considera swaps com e sem garantia, reconhecendo que os acordos de garantia afetam a avaliação e os custos de hedge.

Os hedges propostos usam futuros de SOFR junto com taxas de financiamento específicas das contas de hedge e margem. Um modelo de Vasicek de um fator especifica a dinâmica conjunta de SOFR e de outras taxas overnight, incluindo uma taxa de financiamento sem garantia, para apoiar a avaliação sem arbitragem e a análise de hedge. A descrição apresenta a configuração do modelo e os instrumentos, mas não relata resultados empíricos, detalhes de calibração nem uma avaliação do desempenho do hedge. O uso de um modelo simplificado de um fator também pode limitar sua capacidade de representar a complexidade dos mercados de taxas de juros e financiamento.

Ideias principais

• A estrutura precifica swaps referenciados a SOFR, com e sem garantia.
• Futuros de SOFR servem como instrumentos de hedge junto com taxas de financiamento específicas das contas.
• Um modelo de Vasicek de um fator descreve a dinâmica conjunta das taxas overnight relevantes.
• O documento descreve uma abordagem de modelagem, mas não apresenta evidências empíricas de desempenho.

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# Pricing and hedging of SOFR derivatives


# Pricing and hedging of SOFR derivatives









The LIBOR has served since the 1970s as a fundamental measure for floating term rates across multiple currencies and maturities. However, in 2017 the Financial Conduct Authority announced the discontinuation of LIBOR from the end of 2021 and the New York Fed declared the Treasury repo financing rate, called the Secured Overnight Financing Rate (SOFR), as a candidate for a new reference rate for interest rate swaps denominated in U.S. dollars. We examine arbitrage-free pricing and hedging of swaps referencing SOFR without and with collateral backing. As hedging instruments, we take SOFR futures and idiosyncratic funding rates for the hedge and margin account. For simplicity, a one-factor model based on Vasicek's equation is used to specify the joint dynamics of several overnight interest rates, including the SOFR and unsecured funding rate.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.