Incerteza bayesiana de parâmetros na extrapolação de juros de longo prazo

Resumo

Este documento examina como a incerteza nos parâmetros de modelos de taxas de juros afeta projeções muito além dos vencimentos de instrumentos líquidos. O foco é a precificação de passivos com vencimentos muito longos e a quantificação da incerteza das taxas em horizontes que chegam a um século. O arcabouço proposto usa o modelo afim de Vasicek com reversão à média e representa a incerteza de seus parâmetros por meio de distribuições bayesianas.

Os parâmetros transversais e de séries temporais do modelo são estimados por meio de uma especificação VAR(1) bivariada restrita. No exemplo empírico, as projeções de longo prazo têm confiança muito baixa. A explicação apresentada é que a incerteza dos parâmetros se acumula quando a reversão à média se comporta de forma próxima a uma raiz unitária. O trecho não fornece o conjunto de dados, detalhes da distribuição a posteriori, intervalos de confiança numéricos nem comparações com modelos alternativos; portanto, apresenta o método e o principal resultado sem informações suficientes para avaliar a calibração ou a robustez.

Ideias principais

• Distribuições bayesianas são usadas para representar a incerteza nos parâmetros de um modelo de taxas de juros de Vasicek.
• Uma especificação VAR(1) bivariada restrita fornece estimativas dos parâmetros transversais e de séries temporais.
• A análise busca quantificar a incerteza das taxas em vencimentos para os quais há poucos instrumentos líquidos no mercado.
• A confiança em horizontes longos é relatada como muito baixa quando a reversão à média está perto de uma raiz unitária.

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# Extrapolating the term structure of interest rates with parameter uncertainty


# Extrapolating the term structure of interest rates with parameter uncertainty









Pricing extremely long-dated liabilities market consistently deals with the decline in liquidity of financial instruments on long maturities. The aim is to quantify the uncertainty of rates up to maturities of a century. We assume that the interest rates follow the affine mean-reverting Vasicek model. We model parameter uncertainty by Bayesian distributions over the parameters. The cross-sectional and time series parameters are obtained via the restricted bivariate VAR(1) model. The empirical example shows extremely low confidence in long term extrapolations due to the accumulated effect of the mean-reversion`s behaviour close to the unit root.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.