Estimativa das interações entre tendência e valor com um modelo Chiarella ampliado

Resumo

Este estudo usa uma estrutura de agentes heterogêneos para examinar como o seguimento de tendências e a avaliação fundamental podem coexistir nos mercados financeiros. Amplia o modelo de Chiarella com traders de ruído e uma resposta não linear da demanda de investidores fundamentalistas. A filtragem bayesiana é usada para calibrar o modelo com séries históricas de preços de várias classes de ativos, estimando o valor fundamental dentro do próprio modelo em vez de depender de um modelo de avaliação externo.

Segundo o relato, o modelo calibrado reproduz padrões empíricos, incluindo uma relação não monotônica entre tendências passadas e retornos subsequentes. Os autores também constatam que o seguimento de tendências pode mudar a distribuição do desvio em relação ao valor justo de um pico para dois, de forma compatível com mercados que permanecem sobrevalorizados ou subvalorizados por períodos prolongados. O trecho não especifica os ativos, detalhes da filtragem, incerteza das estimativas nem desempenho fora da amostra. Os resultados descrevem o comportamento de um modelo ajustado e não demonstram que os mecanismos expliquem todos os mercados ou períodos.

Ideias principais

• O modelo combina seguidores de tendência, fundamentalistas e traders de ruído em uma estrutura de agentes heterogêneos.
• O valor fundamental é estimado como parte da calibração, em vez de ser fornecido por um modelo de precificação externo.
• A filtragem bayesiana é aplicada a séries de preços de longo prazo que abrangem várias classes de ativos.
• O modelo produz uma relação não monotônica entre tendências passadas e retornos futuros.
• No modelo, o seguimento de tendências pode produzir uma distribuição bimodal do desvio em relação ao valor justo.

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# Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model


# Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model









Trend and Value are pervasive anomalies, common to all financial markets. We address the problem of their co-existence and interaction within the framework of Heterogeneous Agent Based Models (HABM). More specifically, we extend the Chiarella (1992) model by adding noise traders and a non-linear demand of fundamentalists. We use Bayesian filtering techniques to calibrate the model on time series of prices across a variety of asset classes since 1800. The fundamental value is an output of the calibration, and does not require the use of an external pricing model. Our extended model reproduces many empirical observations, including the non-monotonic relation between past trends and future returns. The destabilizing activity of trend-followers leads to a qualitative change of mispricing distribution, from unimodal to bimodal, meaning that some markets tend to be over- (or under-) valued for long periods of time.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.