Crenças heterogêneas como fonte de momentum e reversão

Resumo

Este artigo desenvolve uma explicação teórica para a previsibilidade dos preços das ações baseada em investidores com crenças diferentes. Em um modelo de tempo finito, alguns investidores recebem informações ruidosas sobre o valor fundamental de um ativo, enquanto também discordam sobre a oferta estocástica. Alguns subestimam a precisão do sinal. A resposta deles reduz o efeito inicial do sinal sobre o preço, o que pode produzir momentum à medida que a reação do mercado se desenrola; no longo prazo, o preço retorna em direção ao valor fundamental, gerando reversão.

A extensão do modelo para vários ativos prevê comovimento e relações de avanço e defasagem, além de momentum e reversão transversais. O artigo oferece um mecanismo para esses padrões em um modelo de racionalidade limitada, e não evidências empíricas de que ocorram ou possam ser negociados com lucro. Suas implicações dependem das premissas do modelo sobre informações, precisão dos sinais, crenças sobre a oferta e ajuste dos preços. A descrição fornecida não apresenta calibração, testes com dados ou regras práticas de trading que permitam avaliar empiricamente as previsões.

Ideias principais

• Os investidores diferem em suas crenças sobre a oferta estocástica e a precisão dos sinais ruidosos.
• Subestimar a precisão do sinal pode reduzir seu impacto inicial sobre os preços.
• O modelo relaciona a resposta atrasada dos preços ao momentum e o ajuste de longo prazo à reversão.
• Em um contexto com vários ativos, o modelo prevê comovimento e efeitos de avanço e defasagem.
• Esses padrões são previsões teóricas, e não evidências empíricas de estratégias lucrativas.

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# Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability


# Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability









This paper proposes a theory of stock market predictability patterns based on a model of heterogeneous beliefs. In a discrete finite time framework, some agents receive news about an asset's fundamental value through a noisy signal. The investors are heterogeneous in that they have different beliefs about the stochastic supply. A momentum in the stock price arises from those agents who incorrectly underestimate the signal accuracy, dampening the initial price impact of the signal. A reversal in price occurs because the price reverts to the fundamental value in the long run. An extension of the model to multiple assets case predicts co-movement and lead-lag effect, in addition to cross-sectional momentum and reversal. The heterogeneous beliefs of investors about news demonstrate how the main predictability anomalies arise endogenously in a model of bounded rationality.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.