Como regras de trading heterogêneas moldam livros de ofertas e mudanças de preços

Resumo

Este artigo modela um mercado orientado por ordens no qual agentes enviam ordens a mercado e ordens limitadas seguindo regras de trading fixas. Cada agente forma expectativas de retorno com base em informações fundamentais, sinais de análise gráfica e ruído; os agentes diferem em seus horizontes de tempo, aversão ao risco e ponderação desses fatores. Os tamanhos das ordens resultam da maximização da utilidade, vinculando o volume enviado às decisões de mercado em evolução dos agentes em vez de presumir ordens mecânicas idênticas.

Os autores examinam como essas estratégias afetam os preços simulados e os fluxos de ordens. Relatam que o comportamento de grafistas é a principal fonte de retornos com caudas pesadas e agrupamento de volatilidade no modelo, e que grandes mudanças de preços estão associadas a lacunas substanciais no livro de ofertas. Esses resultados vêm de um mercado artificial e não constituem prova direta sobre todos os ambientes de trading ao vivo. O resumo não fornece detalhes de calibração nem validação empírica, portanto as conclusões devem ser tratadas como evidências baseadas em modelo sobre como regras heterogêneas e a estrutura do livro podem interagir.

Ideias principais

• O modelo combina expectativas de retorno baseadas em fundamentos, análise gráfica e ruído entre agentes heterogêneos.
• A maximização da utilidade determina o envio e o tamanho das ordens.
• No mercado simulado, estratégias de grafistas impulsionam boa parte do comportamento de caudas pesadas e do agrupamento dos preços.
• Grandes movimentos de preços simulados estão ligados a lacunas no livro de ordens limitadas.
• As conclusões se baseiam em um modelo, e o resumo não relata validação em mercados ao vivo.

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# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows


# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows









In this paper we develop a model of an order-driven market where traders set bids and asks and post market or limit orders according to exogenously fixed rules. Agents are assumed to have three components to the expectation of future asset returns, namely-fundamentalist, chartist and noise trader. Furthermore agents differ in the characteristics describing these components, such as time horizon, risk aversion and the weights given to the various components. The model developed here extends a great deal of earlier literature in that the order submissions of agents are determined by utility maximisation, rather than the mechanical unit order size that is commonly assumed. In this way the order flow is better related to the ongoing evolution of the market. For the given market structure we analyze the impact of the three components of the trading strategies on the statistical properties of prices and order flows and observe that it is the chartist strategy that is mainly responsible of the fat tails and clustering in the artificial price data generated by the model. The paper provides further evidence that large price changes are likely to be generated by the presence of large gaps in the book.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.