Como Estratégias de Trading Moldam Ciclos e Eficiência de Mercado

Resumo

Este artigo usa um modelo simplificado de formação de preços fora do equilíbrio, baseado em ordens a mercado, para estudar como estilos de trading afetam a dinâmica do mercado. Sua estrutura analítica produz um comportamento oscilatório de preços de segunda ordem. O investimento em valor, por si só, não garante que os preços acompanhem os valores estimados, enquanto o acompanhamento de tendências pode criar tendências de curto prazo junto com oscilações de prazo mais longo. A combinação dos dois pode gerar ciclos de boom e colapso, volatilidade excessiva e persistente e variações de preços com caudas pesadas, mesmo quando os padrões lineares são fracos.

O artigo também relaciona a evolução do mercado aos fluxos de dinheiro e aos lucros reinvestidos. Decompõe os lucros por meio de correlações agregadas entre pares e deriva um modelo de alocação de capital análogo a um modelo de biologia populacional. Na análise de eficiência, os padrões de acompanhamento de tendências mostram maior resistência à correção que os padrões de investimento em valor, e a busca por lucro desacelera o avanço rumo à eficiência. A escala de tempo sugerida para a eficiência vai de anos a décadas, com base em estimativas de ordem de grandeza. Essas são implicações de um modelo teórico; o trecho não apresenta testes empíricos nem condições dos parâmetros para aplicá-las a mercados específicos.

Ideias principais

• Um modelo de formação de preços baseado em ordens a mercado permite estudar analiticamente a dinâmica do mercado em vários períodos.
• O investimento em valor não mantém necessariamente os preços alinhados aos valores estimados.
• O acompanhamento de tendências pode produzir tendências de curto prazo e oscilações de prazo mais longo.
• Combinar acompanhamento de tendências e investimento em valor pode gerar volatilidade persistente e ciclos de boom e colapso.
• Os lucros de trading reinvestidos criam dinâmicas de alocação de capital análogas a modelos populacionais.
• Padrões de acompanhamento de tendências podem persistir por mais tempo e retardar a eficiência do mercado mais que padrões de investimento em valor.

Tags

# Market force, ecology and evolution


# Market force, ecology and evolution









Markets have internal dynamics leading to excess volatility and other phenomena that are difficult to explain using rational expectations models. This paper studies these using a nonequilibrium price formation rule, developed in the context of trading with market orders. Because this is so much simpler than a standard inter-temporal equilibrium model, it is possible to study multi-period markets analytically. There price dynamics have second order oscillatory terms. Value investing does not necessarily cause prices to track values. Trend following causes short term trends in prices, but also causes longer-term oscillations. When value investing and trend following are combined, even though there is little linear structure, there can be boom-bust cycles,excess and temporally correlated volatility, and fat tails in price fluctuations. The long term evolution of markets can be studied in terms of flows of money. Profits can be decomposed in terms of aggregate pairwise correlations. Under reinvestment of profits this leads to a capital allocation model that is equivalent to a standard model in population biology. An investigation of market efficiency shows that patterns created by trend followers are more resistant to efficiency than those created by value investors, and that profit maximizing behavior slows the progression to efficiency. Order of magnitude estimates suggest that the timescale for efficiency is years to decades.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.