LPPL evidências da influência do mercado acionário sobre os rendimentos dos Treasuries

Resumo

O artigo aplica padrões de lei de potência log-periódica (LPPL), interpretados por uma estrutura de imitação comportamental, aos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Relata evidências de um padrão de antibolha em rendimentos com vencimentos superiores a um ano, iniciado em outubro de 2000. Nessa estrutura, uma antibolha é uma forma específica de LPPL proposta para captar o comportamento coletivo de imitação; os autores a testam com procedimentos paramétricos e não paramétricos.

Para examinar as relações entre mercados e vencimentos, o estudo analisa como os parâmetros LPPL ajustados variam conforme o vencimento dos títulos e usa correlações cruzadas defasadas entre o S&P 500 e os rendimentos dos títulos. Os autores interpretam os resultados como uma cadeia causal que parte do mercado acionário, passa pela política do Federal Reserve e pelos rendimentos de curto prazo e chega aos rendimentos de prazo mais longo, além de uma influência direta das ações sobre os rendimentos longos. Essa é a interpretação dos autores para padrões históricos, incluindo a ideia de que as ações servem como indicador das perspectivas econômicas. O relato fornecido não demonstra que os padrões LPPL provem causalidade nem que a relação se aplique além do período estudado.

Ideias principais

• O estudo usa padrões LPPL para identificar um padrão de antibolha proposto nos rendimentos de títulos do Tesouro com vencimentos mais longos.
• As evidências combinam testes paramétricos e não paramétricos com comparações por vencimento e correlações cruzadas defasadas.
• Os autores propõem uma influência que parte das ações, passa pela política e pelos rendimentos mais curtos e chega aos rendimentos mais longos.
• Os resultados sustentam uma interpretação histórica, mas não provam, por si só, mecanismos causais ou aplicabilidade mais ampla.

Tags

# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000


# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000









Using the descriptive method of log-periodic power laws (LPPL) based on a theory of behavioral herding, we use a battery of parametric and non-parametric tests to demonstrate the existence of an antibubble in the yields with maturities larger than 1 year since October 2000. The concept of ``antibubble'' describes the existence of a specific LPPL pattern that is thought to reflect collective herding effects. From the dependence of the parameters of the LPPL formula as a function of yield maturities and using lagged cross-correlation calculations between the S&P 500 and bond yields, we find strong evidence for the following causality: Stock Market $\to$ Fed Reserve (Federal funds rate) $\to$ short-term yields $\to$ long-term yields (as well as a direct and instantaneous influence of the stock market on the long-term yields). Our interpretation is that the FRB is ``causally slaved'' to the stock market (at least for the studied period), because the later is (taken as) a proxy for the present and future health of the economy.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.