Ecologia de mercado e surgimento da ineficiência financeira

Resumo

O documento apresenta uma alternativa ecológica às explicações dos mercados financeiros baseadas em equilíbrio. Trata a riqueza alocada a uma estratégia de trading como a abundância de uma espécie e, em seguida, estuda um mercado simplificado composto por investidores de valor, seguidores de tendências e operadores de ruído. Os retornos das estratégias dependem de quanta riqueza está investida em cada uma no momento; assim, mudanças nas alocações alteram as condições de mercado enfrentadas pelas estratégias.

No modelo, a remoção do ruído levaria o mercado gradualmente à eficiência. A incerteza sobre a lucratividade das estratégias, calibrada para se aproximar dos mercados reais, torna essa trajetória irregular e permite desvios prolongados da eficiência perfeita. Ferramentas ecológicas, como matrizes de comunidades e teias alimentares, são usadas para examinar as interações entre estratégias. A dinâmica resultante da riqueza oferece um mecanismo para ineficiências espontâneas, volatilidade excessiva dos preços e desvios dos valores fundamentais. A explicação é conceitual e baseada em um modelo simplificado; o documento não apresenta uma regra específica de trading nem relata validação empírica com dados de mercado.

Ideias principais

• O desempenho das estratégias depende da riqueza alocada entre estratégias concorrentes.
• Investidores de valor, seguidores de tendências e operadores de ruído formam a comunidade de mercado do modelo.
• A incerteza sobre a lucratividade pode manter o mercado afastado da eficiência perfeita por períodos prolongados.
• Ferramentas de interação ecológica ajudam a explicar o feedback entre estratégias e a dinâmica do mercado.
• O modelo relaciona essa dinâmica à volatilidade excessiva e a desvios dos valores fundamentais.

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# How Market Ecology Explains Market Malfunction


# How Market Ecology Explains Market Malfunction









Standard approaches to the theory of financial markets are based on equilibrium and efficiency. Here we develop an alternative based on concepts and methods developed by biologists, in which the wealth invested in a financial strategy is like the abundance of a species. We study a toy model of a market consisting of value investors, trend followers and noise traders. We show that the average returns of strategies are strongly density dependent, i.e. they depend on the wealth invested in each strategy at any given time. In the absence of noise the market would slowly evolve toward an efficient equilibrium, but the statistical uncertainty in profitability (which is adjusted to match real markets) makes this noisy and uncertain. Even in the long term, the market spends extended periods of time away from perfect efficiency. We show how core concepts from ecology, such as the community matrix and food webs, give insight into market behavior. The wealth dynamics of the market ecology explain how market inefficiencies spontaneously occur and gives insight into the origins of excess price volatility and deviations of prices from fundamental values.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.