Reversão à média e operações de pares com ADRs asiáticos

Resumo

O estudo examina recibos depositários americanos (ADRs) asiáticos em mercados cujos horários de negociação não coincidem com os das ações estrangeiras subjacentes. Separa os retornos de ADR em componentes obtidos durante o horário do mercado dos EUA e durante a noite, e compara cada ADR com SPY, um ETF que acompanha o S&P 500. Relata-se que a diferença entre os retornos se comporta como uma série de reversão à média, ajustada a um processo de Ornstein–Uhlenbeck por estimação de máxima verossimilhança.

Com base nessa observação, os autores constroem e fazem backtest de estratégias de pares que negociam ADRs contra SPY, entrando e saindo em níveis de spread selecionados. Relatam retornos consistentemente positivos ao manter a posição comprada em ADR e vendida em SPY ao mesmo tempo. O relato fornecido não especifica o período da amostra, os limites de trading, os custos de transação nem os resultados ajustados ao risco; portanto, não estabelece se o desempenho do backtest persistiria após os custos de implementação ou em outros períodos.

Ideias principais

• A análise separa os retornos de ADRs asiáticos ADR em componentes do pregão dos EUA e do período noturno.
• Relata-se que os retornos de ADR em relação a SPY formam uma série de reversão à média.
• Um processo de Ornstein–Uhlenbeck é ajustado à diferença entre retornos por máxima verossimilhança.
• O estudo faz backtest de operações de pares comprado em ADR e vendido em SPY, com níveis de entrada e saída selecionados.
• São relatados retornos positivos, mas não são fornecidos custos de transação nem outros detalhes de robustez.

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# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies


# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies









American Depositary Receipts (ADRs) are exchange-traded certificates that rep- resent shares of non-U.S. company securities. They are major financial instruments for investing in foreign companies. Focusing on Asian ADRs in the context of asyn- chronous markets, we present methodologies and results of empirical analysis of their returns. In particular, we dissect their returns into intraday and overnight com- ponents with respect to the U.S. market hours. The return difference between the S&P500 index, traded through the SPDR S&P500 ETF (SPY), and each ADR is found to be a mean-reverting time series, and is fitted to an Ornstein-Uhlenbeck process via maximum-likelihood estimation (MLE). Our empirical observations also lead us to develop and backtest pairs trading strategies to exploit the mean-reverting ADR-SPY spreads. We find consistent positive payoffs when long position in ADR and short position in SPY are simultaneously executed at selected entry and exit levels.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.