Modelagem do impacto do fluxo de ordens e do risco de liquidez nos futuros do Nikkei

Resumo

Este estudo desenvolve uma estrutura para relacionar fluxo de ordens, impacto nos preços e preço de mercado do risco de liquidez. A análise deriva uma equação diferencial e apresenta duas soluções fechadas. Uma reproduz o impacto linear do fluxo de ordens associado ao modelo clássico de operador informado; com menos assimetria de informação, a estrutura produz uma relação em forma de S entre o fluxo de ordens e o impacto nos preços.

Os autores testam a estrutura com dados intradiários de futuros do Nikkei e comparam os impactos estimados com funções heurísticas do setor. Argumentam que o modelo pode estimar parâmetros de risco de liquidez e oferecer uma possível explicação para a volatilidade estocástica e as correlações. Também concluem que a profundidade do mercado reflete o preço de mercado do risco de liquidez. O documento não informa o período da amostra, o ajuste quantitativo ou os custos de execução; portanto, apresenta uma perspectiva de modelagem, mas não evidências suficientes para avaliar o desempenho prático no trading.

Ideias principais

• A estrutura relaciona o impacto do fluxo de ordens nos preços ao preço de mercado do risco de liquidez.
• As soluções incluem curvas de impacto lineares e em forma de S.
• Dados intradiários de futuros do Nikkei são usados para estimar o impacto e compará-lo com heurísticas do setor.
• O modelo relaciona os parâmetros de risco de liquidez à volatilidade estocástica e à correlação.
• A análise conclui que a profundidade do mercado contém informações sobre o preço do risco de liquidez.

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# Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth


# Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth









Price impact of a trade is an important element in pre-trade and post-trade analyses. We introduce a framework to analyze the market price of liquidity risk, which allows us to derive an inhomogeneous Bernoulli ordinary differential equation. We obtain two closed form solutions, one of which reproduces the linear function of the order flow in Kyle (1985) for informed traders. However, when traders are not as asymmetrically informed, an S-shape function of the order flow is obtained. We perform an empirical intra-day analysis on Nikkei futures to quantify the price impact of order flow and compare our results with industry's heuristic price impact functions. Our model of order flow yields a rich framework for not only to estimate the liquidity risk parameters, but also to provide a plausible cause of why volatility and correlation are stochastic in nature. Finally, we find that the market depth encapsulates the market price of liquidity risk.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.