Execução Ótima Quando o Volume Necessário de Negociação é Incerto

Resumo

Este documento amplia a estrutura de execução ótima de Almgren–Chriss, que pressupõe uma quantidade fixa para liquidar, para casos em que o volume de negociação necessário é incerto e se torna mais claro à medida que se aproxima o prazo de entrega. Os mercados de energia são apresentados como exemplo desse tipo de problema. O trader precisa adaptar a execução conforme a estimativa muda ao longo do tempo.

O modelo proposto acrescenta um termo de risco para a incerteza na quantidade a ser negociada. Argumenta que um trader avesso ao risco pode se beneficiar ao adiar algumas negociações, equilibrando ao mesmo tempo o risco de preço e o risco de uma meta de volume imprecisa. As estratégias estáticas resultantes são apresentadas como uma forma de evitar o custo computacional da programação dinâmica, mantendo um desempenho competitivo. O trecho não apresenta comparações numéricas nem condições em que a abordagem tenha melhor desempenho; portanto, não é possível avaliar a alegação de desempenho apenas com o resumo.

Ideias principais

• O modelo adapta a execução ótima a uma quantidade-alvo que permanece incerta até perto da entrega.
• O trader enfrenta tanto o risco de preço quanto o risco de estimar incorretamente o volume final.
• A estratégia proposta equilibra negociações antecipadas e tardias, com a aversão ao risco favorecendo algum adiamento.
• Estratégias estáticas com um termo de risco de volume buscam evitar a complexidade da programação dinâmica.

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# Optimal Trade Execution with Uncertain Volume Target


# Optimal Trade Execution with Uncertain Volume Target









In the seminal paper on optimal execution of portfolio transactions, Almgren and Chriss (2001) define the optimal trading strategy to liquidate a fixed volume of a single security under price uncertainty. Yet there exist situations, such as in the power market, in which the volume to be traded can only be estimated and becomes more accurate when approaching a specified delivery time. During the course of execution, a trader should then constantly adapt their trading strategy to meet their fluctuating volume target. In this paper, we develop a model that accounts for volume uncertainty and we show that a risk-averse trader has benefit in delaying their trades. More precisely, we argue that the optimal strategy is a trade-off between early and late trades in order to balance risk associated with both price and volume. By incorporating a risk term related to the volume to trade, the static optimal strategies suggested by our model avoid the explosion in the algorithmic complexity usually associated with dynamic programming solutions, all the while yielding competitive performance.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.