Fluxo de ordens e estado do mercado em livros de ofertas quase centralizados
Resumo
Este estudo examina livros de ofertas quase centralizados, nos quais instituições só podem negociar com contrapartes para as quais tenham um limite de crédito bilateral suficiente. Analisa dados de alta qualidade de uma grande plataforma eletrônica de negociação que usa essa estrutura, com foco no comportamento do fluxo de ordens e do estado do mercado nesse contexto.
Os resultados relatados diferem de várias formas significativas das conclusões normalmente apresentadas sobre outros livros de ofertas. O estudo também constata que as distribuições do fluxo de ordens e do estado do mercado variam entre os dias de negociação, mas podem ser alinhadas em uma curva comum por meio de uma simples reescala linear. Com base nesse padrão, propõe um modelo semiparamétrico para um único dia de negociação. O modelo tem desempenho semelhante ao de abordagens paramétricas de ajuste de curvas, exige menos computação e é mais rápido de implementar. As evidências são específicas à plataforma e aos dados estudados; portanto, o trecho não demonstra que a relação de escala observada ou o desempenho do modelo se generalizem para outras plataformas ou mercados.
Ideias principais
- Um livro de ofertas quase centralizado restringe as negociações a contrapartes com crédito bilateral adequado.
- A análise empírica relata diferenças relevantes em relação aos padrões descritos para outros livros de ofertas.
- Uma reescala linear alinha as distribuições diárias do fluxo de ordens e do estado do mercado em uma curva comum.
- Um modelo semiparamétrico de um dia oferece desempenho semelhante ao ajuste de curvas, com implementação mais simples e rápida.
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# Quasi-Centralized Limit Order Books # Quasi-Centralized Limit Order Books A quasi-centralized limit order book (QCLOB) is a limit order book (LOB) in which financial institutions can only access the trading opportunities offered by counterparties with whom they possess sufficient bilateral credit. We perform an empirical analysis of a recent, high-quality data set from a large electronic trading platform that utilizes QCLOBs to facilitate trade. We find many significant differences between our results and those widely reported for other LOBs. We also uncover a remarkable empirical universality: although the distributions describing order flow and market state vary considerably across days, a simple, linear rescaling causes them to collapse onto a single curve. Motivated by this finding, we propose a semi-parametric model of order flow and market state in a QCLOB on a single trading day. Our model provides similar performance to that of parametric curve-fitting techniques, while being simpler to compute and faster to implement.
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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.