Intensidade de P&D como sinal para retornos de ações
Resumo
O documento descreve uma estratégia de ações que classifica ações da NYSE, da Nasdaq e da AMEX pelos gastos em pesquisa e desenvolvimento em relação à capitalização de mercado. No fim de abril, soma os gastos de P&D de cada empresa nos cinco anos anteriores, ajusta esse valor pela capitalização de mercado e forma uma carteira comprada e vendida com pesos iguais: compra o quintil superior e vende a descoberto o inferior. A carteira é rebalanceada anualmente. A justificativa proposta é que as regras contábeis lançam imediatamente os gastos de P&D como despesa, embora possam sustentar receitas futuras, o que pode levar investidores a subvalorizar empresas com investimento substancial em pesquisa.
A página resume pesquisas que encontram retornos médios futuros mais altos entre empresas com P&D elevado em relação ao valor de mercado e inclui um estudo posterior com evidências estatísticas mistas. Também relata que a estratégia tem beta muito baixo, mas pode perder em mercados de baixa, e observa que a intensidade de P&D pode estar associada a maior volatilidade dos retornos. As evidências não são conclusivas quanto a o efeito refletir erro de precificação ou compensação pelo risco; os resumos fornecidos não estabelecem um único mecanismo causal.
Ideias principais
- O sinal divide os gastos de P&D de uma empresa ao longo de cinco anos por sua capitalização de mercado.
- A carteira descrita compra o quintil de maior intensidade de P&D e vende a descoberto o de menor intensidade, com pesos iguais e rebalanceamento anual.
- O lançamento imediato de P&D como despesa pode ocultar seu potencial como investimento intangível de longo prazo.
- A pesquisa original relata retornos médios mais altos para algumas ações intensivas em P&D, mas evidências posteriores são mistas.
- A intensidade de P&D pode trazer maior volatilidade, e a estratégia pode sofrer em mercados de baixa.
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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.