Modelos estocásticos em forma reduzida da liquidez em mercados de ordens limitadas

Resumo

Este artigo desenvolve modelos estocásticos paramétricos para mercados de ordens limitadas, ampliando modelos clássicos de mercados perfeitamente líquidos com um pequeno conjunto de fatores de risco que descrevem a liquidez do livro de ofertas. A abordagem em forma reduzida pretende manter a tratabilidade: seus modelos podem ser calibrados e analisados com métodos padrão para processos estocásticos multivariados. O artigo argumenta que essa representação compacta ainda pode capturar várias propriedades de mercado identificadas em pesquisas de microestrutura.

Um modelo em tempo contínuo com três fatores é calibrado com dados da Bolsa de Copenhague. A calibração mostra reversão à média na liquidez e um efeito de expulsão que influencia movimentos subsequentes do preço médio. Os autores também apresentam os modelos dinâmicos como uma forma de estudar a resiliência do mercado após choques de liquidez. A evidência descrita é uma calibração com dados de uma bolsa; o resumo não apresenta resultados de previsão fora da amostra, detalhes específicos da calibração nem prova de que o mesmo comportamento ocorra em outros mercados. O trabalho é uma estrutura de modelagem da dinâmica da liquidez, não uma estratégia de trading.

Ideias principais

• As propriedades de liquidez podem ser representadas adicionando poucos fatores de risco a um modelo clássico de mercado.
• Os modelos estocásticos propostos foram concebidos para métodos padrão de calibração e análise.
• A calibração com dados da Bolsa de Copenhague mostra liquidez com reversão à média e um efeito de expulsão sobre movimentos posteriores do preço médio.
• A estrutura dinâmica pode ser usada para analisar a resiliência após choques de liquidez.

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# Reduced form modeling of limit order markets


# Reduced form modeling of limit order markets









This paper proposes a parametric approach for stochastic modeling of limit order markets. The models are obtained by augmenting classical perfectly liquid market models by few additional risk factors that describe liquidity properties of the order book. The resulting models are easy to calibrate and to analyze using standard techniques for multivariate stochastic processes. Despite their simplicity, the models are able to capture several properties that have been found in microstructural analysis of limit order markets. Calibration of a continuous-time three-factor model to Copenhagen Stock Exchange data exhibits e.g.\ mean reversion in liquidity as well as the so called crowding out effect which influences subsequent mid-price moves. Our dynamic models are well suited also for analyzing market resiliency after liquidity shocks.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.