Separando o momentum de fatores do momentum de ações

Resumo

O estudo examina se o momentum de fatores contém informações sobre retornos além do momentum de ações. Usando uma amostra de 72 fatores relatados na literatura anterior, primeiro reproduz evidências de momentum direcional e transversal de fatores. Em seguida, aplica um teste de spanning que controla o momentum de ações e a exposição a fatores para avaliar se o momentum de fatores continua distinto.

O resultado relatado é que índices de Sharpe estatisticamente significativos após esses controles aparecem apenas em implementações que incluem o mês mais recente de retornos. O artigo também propõe uma explicação teórica que combina reversão à média das ações em defasagens curtas com momentum de ações em defasagens mais longas, além de momentum de ações e de fatores em diferentes defasagens e co-movimento entre seus fluxos de lucros e perdas. O trecho não informa definições dos fatores, datas da amostra, especificações dos testes nem resultados de robustez, portanto oferece poucos detalhes para avaliar a magnitude ou a generalidade dos resultados. A conclusão diz respeito especificamente a implementações com defasagens curtas.

Ideias principais

• O estudo compara momentum de fatores com momentum de ações usando 72 fatores documentados anteriormente.
• O momentum de fatores é relatado em implementações direcionais e transversais.
• Após controlar o momentum de ações e a exposição a fatores, índices de Sharpe significativos permanecem apenas quando o mês mais recente é incluído.
• O modelo proposto combina reversão à média de ações em defasagens curtas com momentum de ações em defasagens mais longas.
• Os fluxos de lucros e perdas do momentum de ações e de fatores são descritos como naturalmente co-moventes em diferentes horizontes.

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# Is Factor Momentum More than Stock Momentum?


# Is Factor Momentum More than Stock Momentum?









Yes, but only at short lags. In this paper we investigate the relationship between factor momentum and stock momentum. Using a sample of 72 factors documented in the literature, we first replicate earlier findings that factor momentum exists and works both directionally and cross-sectionally. We then ask if factor momentum is spanned by stock momentum. A simple spanning test reveals that after controlling for stock momentum and factor exposure, statistically significant Sharpe ratios only belong to implementations which include the last month of returns. We conclude this study with a simple theoretical model that captures these forces: (1) there is stock-level mean reversion at short lags and momentum at longer lags, (2) there is stock and factor momentum at all lags and (3) there is natural comovement between the PNLs of stock and factor momentums at all horizons.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.