Tributação, reajustes e fundos em dinheiro no desenho de saques de anuidades variáveis

Resumo

Este artigo estuda as escolhas de saque e resgate dos titulares de anuidades variáveis com benefícios garantidos de saque mínimo. Os contratos incluem tributação e um mecanismo de reajuste que pode elevar a base de benefícios durante a vigência do contrato. Os autores modelam as escolhas do titular resolvendo uma programação dinâmica retroativa que maximiza o valor descontado e neutro ao risco dos fluxos de caixa do contrato.

A análise também considera contratos híbridos com um fundo de caixa que retém ganhos e acumula juros a uma taxa especificada. O artigo relata que um fundo de caixa e um mecanismo de reajuste podem, cada um, elevar a avaliação do titular, e que ambos podem ser necessários para incentivar a demanda quando os impostos são suficientemente altos. Os mecanismos de reajuste tendem a desestimular o resgate antecipado ao melhorar a proteção contra perdas; fundos de caixa podem desestimular saques ativos, pois os titulares podem transferir para o fundo os saques garantidos. Essas conclusões se baseiam no modelo, e suas implicações dependem dos termos do contrato, das regras tributárias e das premissas sobre o comportamento dos titulares.

Ideias principais

• O estudo modela escolhas de saque em anuidades variáveis com benefícios garantidos de saque mínimo.
• Uma programação dinâmica retroativa avalia os fluxos de caixa descontados da perspectiva do titular.
• Mecanismos de reajuste podem elevar a base de benefícios e tendem a reduzir os incentivos ao resgate antecipado.
• Um fundo de caixa no contrato pode alterar as escolhas de saque por meio da taxa de juros e do tratamento tributário.
• Os efeitos relatados dependem do contrato e das condições tributárias modelados.

Tags

# Variable annuities: A closer look at ratchet guarantees, hybrid contract designs, and taxation


# Variable annuities: A closer look at ratchet guarantees, hybrid contract designs, and taxation









This paper investigates optimal withdrawal strategies and behavior of policyholders in a variable annuity (VA) contract with a guaranteed minimum withdrawal benefit (GMWB) rider incorporating taxation and a ratchet mechanism for enhancing the benefit base during the life of the contract. Mathematically, this is accomplished by solving a backward dynamic programming problem associated with optimizing the discounted risk-neutral expectation of cash flows from the contract from the policyholder's perspective. Furthermore, inspired by traded VA contracts in the market, we consider hybrid products providing policyholders access to a cash fund which functions as an intermediate repository of earnings from the VA and earns interest at a contractually specified cash rate. We contribute to the literature by revealing several significant interactions among taxation, the cash fund, and the benefit base update mechanism. The policyholder's valuation of the contract increases when a cash fund is included in the contract or when the benefit base updates via a ratchet mechanism. When the tax rate is sufficiently high, including both features is necessary to stimulate demand for the contract. Furthermore, the ratchet mechanism tends to discourage early surrender as it provides enhanced downside market risk protection. Similarly, the cash fund discourages active withdrawals, with policyholders preferring to transfer the guaranteed withdrawal amount to the cash fund to leverage the cash fund rate and the varying taxation rules around interest earnings.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.