Seguir tendências, variância de longo prazo e proteção contra perdas extremas

Resumo

O documento explica o seguimento de tendências pela diferença entre a variância realizada de longo prazo e a de curto prazo. Afirma que essa relação se aplica a várias definições de estratégias de tendência e ajuda a explicar a convexidade positiva do desempenho agregado de CTA. Os autores argumentam que essa convexidade é mais forte quando medida adequadamente, embora a descrição não forneça dados, detalhes de medição nem resultados numéricos para avaliar essa afirmação.

O documento também relaciona estratégias de tendência a carteiras de paridade de risco e propõe uma carteira de opções strangle projetada para isolar a exposição à variância de longo prazo de um ativo subjacente. A construção do strangle oferece outra forma de examinar a relação entre tendência e volatilidade. O resumo não especifica escolhas de implementação, cobertura de mercados, custos nem limitações empíricas; portanto, oferece uma visão conceitual, não uma avaliação prática de trading.

Ideias principais

• O desempenho de estratégias de tendência é relacionado à diferença entre a variância realizada de longo prazo e a de curto prazo.
• Os autores afirmam que a relação entre as variâncias se mantém em várias definições de seguimento de tendências.
• Uma medição adequada revela convexidade positiva mais forte no desempenho agregado de CTA do que o esperado.
• O documento estabelece uma conexão entre estratégias de tendência e carteiras de paridade de risco.
• Uma carteira strangle proposta busca oferecer exposição à variância de longo prazo.

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# Tail protection for long investors: Trend convexity at work


# Tail protection for long investors: Trend convexity at work









The performance of trend following strategies can be ascribed to the difference between long-term and short-term realized variance. We revisit this general result and show that it holds for various definitions of trend strategies. This explains the positive convexity of the aggregate performance of Commodity Trading Advisors (CTAs) which -- when adequately measured -- turns out to be much stronger than anticipated. We also highlight interesting connections with so-called Risk Parity portfolios. Finally, we propose a new portfolio of strangle options that provides a pure exposure to the long-term variance of the underlying, offering yet another viewpoint on the link between trend and volatility.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.