Quando crenças heterogêneas geram bolhas nos preços de ativos

Resumo

O artigo analisa a precificação em equilíbrio de um ativo positivo com reversão à média em tempo contínuo, quando os investidores divergem em suas crenças sobre a velocidade da reversão à média e a média de longo prazo do ativo. Seu resultado central é uma condição para a existência de bolhas nos preços, mostrando que a divergência entre investidores, por si só, não garante uma bolha. A condição está diretamente ligada à deriva do ativo.

O artigo também caracteriza o preço de equilíbrio mínimo como a solução única duas vezes diferenciável de uma equação diferencial e apresenta uma expressão com funções hipergeométricas confluentes. Trata-se de uma análise teórica, não de um estudo empírico de trading: a descrição fornecida não apresenta dados, parâmetros estimados nem testes de estratégias. Portanto, as conclusões dependem da dinâmica de ativo especificada e da estrutura das crenças dos investidores, e o resumo não demonstra como se aplicam a outros contextos de mercado.

Ideias principais

• O modelo considera a precificação em tempo contínuo de um ativo positivo com reversão à média.
• Os investidores têm crenças diferentes sobre a velocidade da reversão à média e a média de longo prazo.
• Crenças heterogêneas não produzem necessariamente uma bolha nos preços.
• A condição para a bolha está ligada à deriva do ativo.
• O preço de equilíbrio mínimo é caracterizado por uma equação diferencial e por funções hipergeométricas confluentes.

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# Conditions for bubbles to arise under heterogeneous beliefs


# Conditions for bubbles to arise under heterogeneous beliefs









This paper studies the equilibrium price of a continuous time asset traded in a market with heterogeneous investors. We consider a positive mean reverting asset and two groups of investors who have different beliefs on the speed of mean reversion and the mean level. We provide an equivalent condition for bubbles to exist and show that price bubbles may not form even though there are heterogeneous beliefs. This condition is directly related to the drift term of the asset. In addition, we characterize the minimal equilibrium price as a unique $C^2$ solution of a differential equation and express it using confluent hypergeometric functions.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.