Пулы кредитования с бессрочным спросом и стратегии с дельта-хеджированием

Сводка

В этой работе формализуются механизмы децентрализованных финансов, создающие пулы кредитования для торговли бессрочными фьючерсами. Авторы называют их Perpetual Demand Lending Pools (PDLPs) и описывают общий подход с целевыми весами, развивающий механизмы, используемые на практике GMX и Jupiter. В рамках модели объясняется арбитраж пулов и анализируются ожидаемые выплаты арбитражёрам и поставщикам ликвидности.

Авторы показывают, что при общих условиях PDLPs можно без труда хеджировать по дельте, и предлагают это как одно из объяснений появления хеджированных стратегий с такими пулами. Они также указывают, что динамическое изменение параметров может повысить эффективность использования капитала. Механизмы обосновываются стоимостью капитала для децентрализованных маркетмейкеров и опытных трейдеров, однако количественного сравнения стоимости заимствований, данных о результатах или подробных условий указанного результата хеджирования нет. Таким образом, выводы описывают теоретическую модель и возможное направление разработки, но не доказывают прибыльность при торговле на реальном счёте.

Ключевые идеи

• PDLPs — механизмы кредитования, предназначенные для поддержки децентрализованной торговли бессрочными фьючерсами.
• Общий механизм целевых весов представлен как развитие подходов, используемых на практике.
• В модели описаны арбитраж пулов и ожидаемые выплаты арбитражёрам и поставщикам ликвидности.
• Авторы заключают, что при общих условиях PDLPs можно хеджировать по дельте.
• Динамическая настройка параметров предлагается как способ повысить эффективность использования капитала.

Теги

# Perpetual Demand Lending Pools


# Perpetual Demand Lending Pools









Decentralized perpetuals protocols have collectively reached billions of dollars of daily trading volume, yet are still not serious competitors on the basis of trading volume with centralized venues such as Binance. One of the main reasons for this is the high cost of capital for market makers and sophisticated traders in decentralized settings. Recently, numerous decentralized finance protocols have been used to improve borrowing costs for perpetual futures traders. We formalize this class of mechanisms utilized by protocols such as Jupiter, Hyperliquid, and GMX, which we term~\emph{Perpetual Demand Lending Pools} (PDLPs). We then formalize a general target weight mechanism that generalizes what GMX and Jupiter are using in practice. We explicitly describe pool arbitrage and expected payoffs for arbitrageurs and liquidity providers within these mechanisms. Using this framework, we show that under general conditions, PDLPs are easy to delta hedge, partially explaining the proliferation of live hedged PDLP strategies. Our results suggest directions to improve capital efficiency in PDLPs via dynamic parametrization.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.