Cung cấp thanh khoản tự động trên các chứng khoán liên quan

Tóm tắt

Tài liệu này cập nhật mô hình Glosten–Milgrom về giao dịch có thông tin và không có thông tin để khảo sát ảnh hưởng của các nhà cung cấp thanh khoản tự động lên thị trường. Khuôn khổ sửa đổi bao gồm nhiều chứng khoán và một nhà tạo lập thị trường tự động sử dụng mối liên hệ giữa chúng để định giá các lệnh đến. Ý tưởng cốt lõi là thông tin về mối liên hệ giữa các chứng khoán có thể giúp hệ thống tự động báo giá hiệu quả hơn các nhà tạo lập thị trường truyền thống không áp dụng cách tiếp cận đó.

Mô hình cho thấy bên tham gia tự động xử lý phần lớn lệnh và đặt giá hiệu quả hơn. Mô hình cũng dự đoán chi phí giao dịch thấp hơn cho nhà giao dịch có thông tin và cao hơn cho nhà giao dịch không có thông tin. Những kết quả này được đưa ra như một cách lý giải khả dĩ cho vị thế nổi bật của giao dịch tần suất cao trên thị trường US, cùng với khối lượng giao dịch tăng và chi phí giao dịch cổ phiếu giảm. Tài liệu tóm lược các phát hiện từ mô hình nhưng không cung cấp chi tiết thực nghiệm, giả định hoặc phép thử để đánh giá phạm vi áp dụng. Vì vậy, nên hiểu các kết luận là hệ quả của mô hình được đề xuất, chứ không phải bằng chứng rằng việc cung cấp thanh khoản tự động đã thay thế các nhà tạo lập thị trường truyền thống trong mọi hoàn cảnh.

Ý chính

• Mô hình mở rộng Glosten–Milgrom để bao gồm nhiều chứng khoán có liên quan.
• Nhà tạo lập thị trường tự động sử dụng mối liên hệ giữa các chứng khoán để định giá luồng lệnh.
• Mô hình dự đoán bên tham gia tự động xử lý phần lớn lệnh và đặt giá hiệu quả hơn.
• Trong mô hình, chi phí giao dịch của nhà giao dịch có thông tin giảm, còn chi phí của nhà giao dịch không có thông tin tăng.
• Các phát hiện được đề xuất như một cách lý giải cho vị thế nổi bật của giao dịch tần suất cao và sự thay đổi trong chi phí thị trường chứng khoán US.

Thẻ

# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making


# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making









Traditional market makers are losing their importance as automated systems have largely assumed the role of liquidity provision in markets. We update the model of Glosten and Milgrom (1985) to analyze this new world: we add multiple securities and introduce an automated market maker who uses the relationships between securities to price order flow. This new automated participant transacts the majority of orders, sets prices that are more efficient, and increases informed and decreases uninformed traders' transaction costs. These results can explain the recent dominance of high frequency trading in US markets and the corresponding increase in trading volume and decrease in transaction costs for US stocks.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.