Un arbitraggio sul differenziale dei tassi di finanziamento tra le TWO diverse piattaforme Binance di contratti perpetui sull’asset sottostante SAME (BTC), con caratteristiche MARKET-NEUTRAL e CROSS-VENUE: il contratto perpetuo COIN-M con margine in moneta (BTCUSD_PERP.BINANCE_CM) e il contratto perpetuo USD-M con margine in USDT (BTCUSDT.BINANCE). Questi due contratti perpetui seguono lo stesso prezzo spot di BTC, ma hanno basi di partecipanti STRUCTURALLY DIFFERENT: COIN-M è usato da detentori/minatori con denominazione in BTC che si coprono in termini di moneta, mentre USD-M è usato da speculatori basati su USD; perciò i loro tassi di finanziamento divergono regolarmente. La strategia incassa il differenziale dei tassi di finanziamento DIFFERENTIAL (lo spread), non il carry assoluto. Questa è la riformulazione precisa approvata dall’analista dopo che il portafoglio cross-sectional di carry sul finanziamento delle principali criptovalute era stato abbandonato a causa della dispersione deteriorata: «applicare il meccanismo a un universo in cui esista davvero un’asimmetria persistente del finanziamento». L’asimmetria CM-vs-USD-M è un differenziale strutturale dovuto ai meccanismi delle piattaforme, che persiste anche quando il finanziamento assoluto di ciascuna piattaforma è vicino a zero: quindi è NOT il target di carry assoluto deteriorato ed è distinto dal carry sul finanziamento HL già nella pipeline (coppia di piattaforme diversa, spread e non livello). Entrambe le gambe sono contratti perpetui CONTINUOUS (nessuna scadenza di opzioni, nessun regolamento trimestrale a data fissa), quindi la strategia evita tutti i difetti del motore di rolling delle opzioni Deribit e il vincolo di regolamento dei contratti a data fissa. Il delta è ~0 (una posizione corta, una lunga, stessa esposizione a BTC) e i prezzi di riferimento dei due contratti perpetui restano strettamente correlati, quindi il rischio di basis è minimo: più pulito di un’operazione sul differenziale tra prezzo spot e prezzo del contratto perpetuo. Copre contemporaneamente THREE delle categorie di portafoglio più sottorappresentate: BINANCE_CM (1.9% contro un obiettivo ≥5% — la piattaforma singola più sottopesata), cross-venue (5.3% contro ≥15%) e direzione long/short neutrale rispetto al mercato (14.5% contro il sovrappeso 85.5% solo long). Basso numero di parametri (~5) per resistere all’overfitting che si è ripresentato.