ETH Deribit月次損失限定ショート・プット・スプレッド VRP + プット・スキュー獲得戦略（ブル・プット・スプレッド、IVランクによる選別、トレンドフィルター、テール損失限定）

仮説

ETHを対象とする、損失限定型のプレミアム獲得オプション戦略です。Deribitは暗号資産オプション市場で流動性が2番目に高く、カタログにはグリークスとIVの全履歴があります。毎月のサイクルで、アウト・オブ・ザ・マネーのPUTを売り、さらにOTM下にある保護用のPUTを買います。これはBULL PUT SPREAD（バーティカル）で、純クレジットを受け取り、最大損失をスプレッド幅からクレジットを引いた額に限定します。獲得するエッジは、積み重なったTWOの構造的プレミアムです。（1）ボラティリティ・リスク・プレミアム（DeribitのETHインプライド・ボラティリティは実現ボラティリティを継続的に上回ります）と、（2）PUT-SKEWプレミアムです。暗号資産のプットは、慢性的な下落ヘッジ需要により、等距離のコールよりインプライド・ボラティリティが継続的に高く取引されます。そのため、OTMプット・スプレッドを体系的に売り、割高な下落保険を収益化します。この仕組みは、ファクトリーの対称ボラティリティ型Deribit構造（ショート・ストラングル、アイアン・コンドル、アイアン・フライ）とはDISTINCT異なります。これらはATMの両側のボラティリティを獲得しますが、こちらは価格の高いDOWNSIDEウィングに絞ります。これはBTCのショート・プットVRP表現を正当に構造拡張したものです（最適化クラスに到達）。VRPとプット・スキューは、流動性のあるあらゆるオプション市場に存在する市場構造上の性質であり、資産固有のモメンタムによるものではありません。そのため、BTCからETHへの移転には原理的な根拠があります（機能しなくなった単一アルトコインの継続ポートとは異なります）。損失限定のウィングにより、裸のプットで損失を急増させる権利行使価格突破時の損失を抑えます。月次の満期により頻度は低く、年間約12サイクルです。約0.06% RT × 2-4レッグの手数料は、クレジットに比べてわずかです。ポジションサイズは損失限定額を基準に定め、スプレッドごとの最大損失を資産の約2%に抑えます。パラメーターは約4で、過剰適合を避けるため頑健な丸い値を採用します。