আপনার ব্যাকটেস্ট কেন ভোলাটিলিটির আকস্মিক বৃদ্ধিকে নতুন রেজিম হিসেবে ধরে

ভোলাটিলিটি লক্ষ্যভিত্তিক কৌশলে মাপা ভোলাটিলিটি বাড়লে পজিশন কমে, আর ভোলাটিলিটি কমলে এক্সপোজার বাড়ে। ধাক্কায় অনুমানটি হু হু করে বেড়ে যাওয়া পর্যন্ত ব্যাপারটি সহজই মনে হয়। অনুমান পদ্ধতি ও রিব্যালান্সের নিয়মের ওপর নির্ভর করে, ঘটনার পর কৌশলটি কয়েক সপ্তাহ ধরে পজিশন ছোট করতে পারে, বাজার পুনরুদ্ধার হওয়ার পরই আবার কিনতে পারে, অথবা পজিশনকে অস্থিরভাবে ওঠানামা করাতে পারে।

বাস্তবায়নের 3টি ভুল এই ক্ষতির বড় অংশ ঘটায়। প্রতিটিই ব্যাকটেস্টে যুক্তিসংগত ঝুঁকি নিয়মকে অকেজো কিংবা অসাধারণ বলে মনে করাতে পারে। সমাধানের শুরু হলো লক্ষ্যটি কী নিয়ন্ত্রণ করার জন্য নির্ধারিত, তা স্থির করা; এরপর সেই কাজের উপযোগী অনুমান ও ট্রেডিং সময়সূচি বেছে নেওয়া।

ভুল 1: সর্বশেষ ভোলাটিলিটি অনুমানকে পূর্বাভাস মনে করা

রোলিং স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন হলো বেছে নেওয়া একটি সময়সীমার সারাংশ। পরের সেশন শান্ত হবে নাকি অস্থির, তা সে জানে না। ছোট সময়সীমা ধাক্কায় দ্রুত সাড়া দেয়, কিন্তু ধাক্কার সময়কাল নমুনার বাইরে সরে যাওয়া পর্যন্ত অনুমানটি উঁচু থাকতে পারে। বড় সময়সীমা দুই দিকেই ধীরে বদলায়।

ধরা যাক, একটি কৌশলের লক্ষ্য বার্ষিকীকৃত ভোলাটিলিটি 10%, আর অনুমানটি 20 দিনের। অনুমান 10% থেকে 25%-এ উঠলে, সাধারণ ইনভার্স-ভোলাটিলিটি নিয়ম এক্সপোজারকে আগের মাত্রার 40%-এ নামিয়ে আনে। ধাক্কাটি সময়সীমার বাইরে চলে গেলে অনুমান দ্রুত কমতে পারে এবং এক্সপোজার আবার বেড়ে যায়। ফলে এক্সপোজারের গতিপথ নির্ধারিত হয় সময়সীমা, রিটার্ন সিরিজ এবং রিব্যালান্সের সময়সূচি দিয়ে—শুধু ঘোষিত লক্ষ্য দিয়ে নয়।

ক্ষতির চিত্র প্রায়ই এমন পজিশনে দেখা যায়, যা দরপতনের পর বিক্রি করে এবং দাম ঘুরে দাঁড়ানোর পর ঝুঁকি ফিরিয়ে আনে। এতে নিয়মটি ভুল প্রমাণিত হয় না: অস্থির সময়ে ঝুঁকি সীমিত রাখাই হয়তো এর উদ্দেশ্য। তবে যে ব্যাকটেস্ট শুধু বাস্তবায়িত ভোলাটিলিটি জানায়, তা টার্নওভার ও দেরিতে বাজারে অংশ নেওয়ার মূল্য আড়াল করতে পারে।

একই সময়কালের বিপরীতে একাধিক সময়সীমা পরীক্ষা করুন এবং ধাক্কার আশপাশে এক্সপোজারের গতিপথ দেখুন। পূর্বাভাস মডেল ন্যায্য হতে পারে, যদি এটি নমুনার বাইরের সিদ্ধান্ত উন্নত করে; তবে রেখাটি মসৃণ করলেই জটিল অনুমান বিশ্বাসযোগ্য হয়ে ওঠে না।

ভুল 2: পজিশন সাইজে সীমা দিয়ে লক্ষ্য অর্জিত হয়েছে বলা

ভোলাটিলিটি লক্ষ্যায়ন সাধারণত একটি গুণক হিসেবে বাস্তবায়িত হয়। মোটামুটি হিসাব হলো লক্ষ্য ভোলাটিলিটিকে অনুমিত ভোলাটিলিটি দিয়ে ভাগ করে কৌশলের মূল পজিশনে প্রয়োগ করা। লিভারেজযুক্ত বাজারে অনুমান ছোট হলে গুণক অনেক বড় হতে পারে। ব্যাকটেস্টে সর্বোচ্চ সীমা দেওয়া বিচক্ষণ, তবে তাতে নিয়মটি বদলে যায়।

ধরা যাক লক্ষ্য 12%, অনুমিত ভোলাটিলিটি 4%, আর মূল পজিশন 1.0। কাঁচা গুণক 3.0। 1.5 সীমা থাকলে কৌশলটি তার অভিপ্রেত এক্সপোজারে পৌঁছাতে পারে না। উল্টোভাবে, অনুমিত ভোলাটিলিটি 30%-এ উঠলে কাঁচা গুণক নেমে হয় 0.4। ন্যূনতম এক্সপোজার ফ্লোর 0.5 হলে কৌশলটি লক্ষ্য সূত্রে নির্ধারিত মাত্রার চেয়ে বেশি এক্সপোজারে থাকে।

এগুলো 3টি আলাদা নিয়ন্ত্রণ। কৌশলের স্পেসিফিকেশনে আলাদাভাবে উল্লেখ করুন এবং প্রতিটি কতবার কার্যকর হয়েছে তা জানান। নমুনার অর্ধেক সময় যদি সর্বোচ্চ সীমা সক্রিয় থাকে, তাহলে বাস্তবায়িত ভোলাটিলিটি লক্ষ্যের নিচে থাকা প্রত্যাশিত ফলই হতে পারে।

ভুল 3: মডেলে অবিরত আর অ্যাকাউন্টে বিরতিতে রিব্যালান্স করা

ব্যাকটেস্টে প্রতি বারে এক্সপোজার নতুন করে হিসাব করা হতে পারে, অথচ পেপার ট্রেডিংয়ে দিনে একবার দেখা হয়। একই সূত্র ব্যবহার করলেও এগুলো আলাদা কৌশল। ঘন ঘন রিব্যালান্স দ্রুত সাড়া দেয়, তবে অনুমানের গোলমালকে অর্ডারে রূপ দিতে পারে। ফিউচারসে টার্নওভারের সঙ্গে ফি ও ফান্ডিং এক্সপোজার আসতে পারে; ইকুইটিতে আসে কমিশন, স্প্রেড ও বাজারের প্রভাব। বারবার স্প্রেড পার হলে ছোট সমন্বয়ও ব্যয়বহুল হতে পারে।

1,00,000 ডলারের পোর্টফোলিওতে লক্ষ্য পজিশন 50,000 ডলার ধরা যাক। অনুমিত ভোলাটিলিটি লক্ষ্যকে 47,000 ডলারে নামিয়ে দিলে, পরের সেশনে আবার 49,000 ডলারে তুললে দৈনিক নিয়মে 2 দিনে 5,000 ডলারের ট্রেড হয়। সাপ্তাহিক নিয়মে পর্যবেক্ষণের তারিখের ওপর নির্ভর করে হয়তো একবারই ট্রেড হবে। কোনো সময়সূচিই স্বয়ংক্রিয়ভাবে শ্রেষ্ঠ নয়। ব্যাকটেস্টে সেই সময়সূচি মডেল করতে হবে, যা পেপার কৌশল বাস্তবে অনুসরণ করতে পারে।

একটি ব্যবহারিক বিকল্প হলো রিব্যালান্স ব্যান্ড: বর্তমান এক্সপোজার নির্দিষ্ট সীমার চেয়ে লক্ষ্যের থেকে বেশি সরে গেলেই ট্রেড করা। এতে অপ্রয়োজনীয় লেনদেন কমতে পারে, তবে ঝুঁকিও লক্ষ্য থেকে সরে যেতে পারে। ব্যান্ড, তার ফলে হওয়া টার্নওভার এবং বাস্তবায়িত ভোলাটিলিটি একসঙ্গে দেখান; ব্যান্ডের কোনো প্রভাব নেই এমনভাবে লক্ষ্য উপস্থাপন করবেন না।

ভোলাটিলিটি লক্ষ্যায়নের ব্যাকটেস্টে কী জানানো উচিত?

নিয়মটি এতটা স্পষ্ট রাখুন, যাতে ইনপুট দেখে কেউ পজিশনের পরিবর্তন ব্যাখ্যা করতে পারে। অন্তত প্রতিটি আপডেটে অনুমান, কাঁচা গুণক, প্রয়োগ করা গুণক, সীমা বা ফ্লোরের অবস্থা, লক্ষ্য এক্সপোজার, প্রকৃত এক্সপোজার এবং রিব্যালান্সের সিদ্ধান্ত সংরক্ষণ করুন। তারপর একই ডেটা, খরচ ও এক্সিকিউশনের অনুমানের ওপর বিভিন্ন সংস্করণ তুলনা করুন।

আর সবচেয়ে খারাপ সপ্তাহগুলো ভালো করে দেখুন। ক্ষতির আগে কৌশলটি ঝুঁকি কমিয়েছিল, নাকি পরে? পুনরুদ্ধারের আগে এক্সপোজার ফিরিয়েছিল, নাকি পরে? এসব উত্তর থেকে ঝুঁকি নিয়মটি সার্থক কি না মীমাংসা হবে না। তবে আপনি আসলে কোন নিয়ম পরীক্ষা করেছেন, তা জানা যাবে।