Einheitlicher Rahmen für optimale Trendfolge-Portfolios

Zusammenfassung

Die Arbeit entwickelt einen Portfolioansatz auf Grundlage von Trendfolgesignalen. Sie verbindet ein Autokorrelationsmodell mit der Kovarianz von Trends und Risikoprämien und legt Modelle für die Trend-Kovarianzmatrix fest. Das resultierende optimale Portfolio wird in vier Komponenten zerlegt, die der Markowitz-Allokation, der Risikoparität, der agnostischen Risikoparität und der Anwendung von Trendfolge auf ein Risikoparitätsportfolio entsprechen. Dadurch lassen sich mehrere Portfolioansätze theoretisch innerhalb eines Rahmens verknüpfen.

Die Autoren berichten, dass empirische Backtests über ein marktübergreifendes Handelsuniversum eine Outperformance des vorgeschlagenen Portfolios bestätigen. Der Auszug nennt weder die Zusammensetzung des Universums und den Testzeitraum noch Vergleichsmaßstab, Performancekennzahlen, Transaktionskosten oder Robustheitsverfahren. Er vermittelt somit die Modellstruktur und das berichtete Backtest-Ergebnis der Autoren, liefert aber nicht genug Belege, um Größe, Beständigkeit oder Investierbarkeit des behaupteten Vorteils unabhängig zu beurteilen.

Kernaussagen

• Der Rahmen verbindet Trendautokorrelation, Trendkovarianz und Risikoprämien.
• Die optimale Allokation wird in vier bekannte Portfolio-Komponenten zerlegt.
• Zu den Komponenten zählen Markowitz, zwei Risikoparitätsvarianten und Trendfolge auf einem Risikoparitätsportfolio.
• Marktübergreifende Backtests sollen eine Outperformance belegen, doch wichtige Testdetails fehlen.

Schlagwörter

# Optimal trend following portfolios


# Optimal trend following portfolios









This paper derives an optimal portfolio that is based on trend-following signal. Building on an earlier related article, it provides a unifying theoretical setting to introduce an autocorrelation model with the covariance matrix of trends and risk premia. We specify practically relevant models for the covariance matrix of trends. The optimal portfolio is decomposed into four basic components that yield four basic portfolios: Markowitz, risk parity, agnostic risk parity, and trend following on risk parity. The overperformance of the proposed optimal portfolio, applied to cross-asset trading universe, is confirmed by empirical backtests. We provide thus a unifying framework to describe and rationalize earlier developed portfolios.

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