Agnostische Risikoparität zur Diversifikation von Portfolio-Positionen

Zusammenfassung

Diese Notiz stellt Eigenrisk Parity vor, einen Portfolio-Konstruktionsansatz, der das Risiko gleichmäßig auf die Hauptkomponenten der Hauptkomponentenanalyse einer Kovarianzmatrix verteilt. Die übergeordnete Idee besteht darin, Symmetrie zu nutzen, statt sich auf präzise Prognosen von Renditen und Korrelationen zu stützen. Der Rahmen lässt sich auch mit anderen Definitionen unkorrelierter Faktoren formulieren und erweitert das Prinzip damit über Hauptkomponenten hinaus.

Agnostic Risk Parity ist ein Spezialfall, bei dem Indikatoren künftiger Renditen als unkorreliert und mit gleicher Varianz angenommen werden. Unter dieser Annahme soll das Verfahren unbekannte Risiken begrenzen, die entstehen können, wenn ein Portfolio zu stark auf optimistische Absicherungen zwischen Positionen setzt. Die Notiz berichtet, dass das Verfahren bei gängigen technischen Strategien wie Trendfolge solide Ergebnisse erzielt. Die bereitgestellte Beschreibung enthält keine Implementierungsdetails, Vergleichskennzahlen oder Angaben zum Testdesign und zeigt daher nicht, wie sich der Ansatz bei anderen Portfolios oder Marktbedingungen verhält.

Kernaussagen

• Eigenrisk Parity soll das realisierte Risiko über die Hauptkomponenten der Kovarianzmatrix im Sinne der Hauptkomponentenanalyse angleichen.
• Der allgemeine Rahmen stützt sich auf Symmetrieargumente und kann alternative Definitionen unkorrelierter Faktoren verwenden.
• Agnostic Risk Parity setzt voraus, dass Indikatoren künftiger Renditen unkorreliert sind und gleiche Varianz aufweisen.
• Das Verfahren soll Risiken verringern, die aus übermäßig optimistischen Absicherungen zwischen Portfolio-Positionen entstehen.
• Die Notiz berichtet solide Ergebnisse bei Trendfolgestrategien, enthält jedoch nur wenige Angaben zur Bewertung.

Schlagwörter

# Agnostic Risk Parity: Taming Known and Unknown-Unknowns


# Agnostic Risk Parity: Taming Known and Unknown-Unknowns









Markowitz' celebrated optimal portfolio theory generally fails to deliver out-of-sample diversification. In this note, we propose a new portfolio construction strategy based on symmetry arguments only, leading to "Eigenrisk Parity" portfolios that achieve equal realized risk on all the principal components of the covariance matrix. This holds true for any other definition of uncorrelated factors. We then specialize our general formula to the most agnostic case where the indicators of future returns are assumed to be uncorrelated and of equal variance. This "Agnostic Risk Parity" (AGP) portfolio minimizes unknown-unknown risks generated by over-optimistic hedging of the different bets. AGP is shown to fare quite well when applied to standard technical strategies such as trend following.

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