Kalendereffekte bei Bitcoin im asymmetrischen Volatilitätsmodell

Zusammenfassung

Diese Studie untersucht, ob Bitcoin-Renditen und -Volatilität je nach Wochentag und rund um Feiertage variieren. Sie wendet ein asymmetrisches stochastisches Volatilitätsmodell auf Bitcoin-Daten von Januar 2013 bis August 2019 an und vergleicht die beobachteten Muster mit Eigenschaften von Aktien, Währungen und Gold. Die Analyse betrachtet außerdem Bitcoins Reaktion auf den US-Leitzins und seine Rolle als Zahlungsmittel.

Die berichteten Schätzungen zeigen ein moderates Wochenendmuster der Volatilität, wobei sich Samstag und Sonntag von den übrigen Wochentagen unterscheiden. Unter den Feiertagen in Japan, China, Deutschland und den Vereinigten Staaten zeigt nur die USA einen positiven Renditeeffekt nach Feiertagen und einen schwach positiven Volatilitätseffekt vor Feiertagen. Das Modell findet keinen Asymmetrieeffekt. Diese Ergebnisse gelten für den untersuchten historischen Zeitraum und das verwendete Modell; der Text nennt weder Effektgrößen noch Belege dafür, dass die Muster danach fortbestanden. In mehreren Kalender- und Finanzmerkmalen ordnet der Vergleich Bitcoin zwischen den untersuchten Anlageklassen ein, statt eine eindeutige Einstufung als Währung zu begründen.

Kernaussagen

• Ein asymmetrisches stochastisches Volatilitätsmodell dient zur Untersuchung von Kalendereffekten bei Bitcoin.
• Die Bitcoin-Volatilität zeigt am Wochenende einen moderaten Unterschied zum Rest der Woche.
• Die berichteten Renditeeffekte nach Feiertagen und Volatilitätseffekte vor Feiertagen treten nur an Feiertagen in US auf.
• Die Studie findet bei Bitcoin-Renditen und -Volatilität keinen Asymmetrieeffekt.
• Die Ergebnisse beziehen sich auf eine historische Stichprobe und belegen nicht, dass die Muster fortbestehen.

Schlagwörter

# Is Bitcoin really a currency? A viewpoint of a stochastic volatility model


# Is Bitcoin really a currency? A viewpoint of a stochastic volatility model









Using the asymmetric stochastic volatility model, this study investigates the day-of-the-week and holiday effects on the returns and volatility of Bitcoin from January 1, 2013 to August 31, 2019; in this context, we also discuss the characteristics of Bitcoin as a financial asset. The results of the estimation are threefold. First, the finding shows a small day-of-the week effect in volatility on Saturday and Sunday than in the rest of the week. Second, although the holiday effects are examined in active trading countries, namely Japan, China, Germany, and the United States, the positive post-holiday effect on the returns and weak positive pre-holiday effect on the volatility are only observed in the United States. Finally, the asymmetry effect is not observed. A comparison of Bitcoin to several assets such as stock, currency, and gold shows Bitcoin's positioning between stock, currency, and gold in relation to the week and holiday effects, its reaction to federal funds and medium of exchange characteristics, and the lack of asymmetry effect.

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