Bitcoin in internationalen Portfolios: Mittelwert-Varianz, CVaR und Regimewechsel

Zusammenfassung

Die Arbeit bewertet, wie die Aufnahme von Bitcoin ein international diversifiziertes Portfolio beeinflusst, und verwendet dazu Mittelwert-Varianz-Optimierung, Conditional Value-at-Risk und Markov-Regimewechsel. Die ersten beiden Ansätze deuten darauf hin, dass Bitcoin die Diversifikation verbessern kann. Der Autor merkt jedoch an, dass sie lineare Renditezusammenhänge und normalverteilte Renditen voraussetzen. Da Bitcoin-Renditen beide Annahmen nicht erfüllen, wird ein Regimewechselansatz entwickelt.

Das vorgeschlagene Modell identifiziert anhand der Vermögensrenditen zwei Zustände: einen Bärenzustand mit niedrigen Mittelwerten und hoher Volatilität sowie einen Bullen-Zustand mit hohen Mittelwerten und niedriger Volatilität. Der Auszug berichtet weder Leistungsergebnisse des Portfolios im Regimewechselmodell noch beziffert er den endgültigen Beitrag von Bitcoin unter diesem Ansatz. Angaben zur Stichprobe und zu den Implementierungsannahmen fehlen ebenfalls. Das berichtete Diversifikationsergebnis ist daher als Ergebnis der anfänglichen Ansätze zu verstehen, nicht als definitive Schlussfolgerung aus der abschließenden Methode.

Kernaussagen

• Die Studie vergleicht Mittelwert-Varianz-, CVaR- und Markov-Regimewechselansätze zur internationalen Portfolioaufteilung mit Bitcoin.
• Die Mittelwert-Varianz- und CVaR-Ergebnisse deuten darauf hin, dass Bitcoin die Diversifikation im untersuchten Portfolio verbessert.
• Diese herkömmlichen Ansätze setzen lineares Renditeverhalten und Normalverteilungen voraus.
• Die Regimewechselmethode identifiziert Bären- und Bullenmärkte mit unterschiedlichen Rendite- und Volatilitätseigenschaften.
• Der Auszug nennt weder die Portfolioleistung des endgültigen Modells noch Robustheitsergebnisse.

Schlagwörter

# 2205.00335


# Evaluating the Impact of Bitcoin on International Asset Allocation using Mean-Variance, Conditional Value-at-Risk (CVaR), and Markov Regime Switching Approaches









This paper aims to analyze the effect of Bitcoin on portfolio optimization using mean-variance, conditional value-at-risk (CVaR), and Markov regime switching approaches. I assessed each approach and developed the next based on the prior approach's weaknesses until I ended with a high level of confidence in the final approach. Though the results of mean-variance and CVaR frameworks indicate that Bitcoin improves the diversification of a well-diversified international portfolio, they assume that assets' returns are developed linearly and normally distributed. However, the Bitcoin return does not have both of these characteristics. Due to this, I developed a Markov regime switching approach to analyze the effect of Bitcoin on an international portfolio performance. The results show that there are two regimes based on the assets' returns: 1- bear state, where returns have low means and high volatility, 2- bull state, where returns have high means and low volatility.

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