Konsistente CDS-Anleihe-Basismaße aus anleiheimpliziten CDS-Kurven

Zusammenfassung

Dieser Teil einer Reihe zur Kreditlaufzeitstruktur entwickelt Relative-Value-Messgrößen für Trades, die Credit Default Swaps mit Kassaanleihen vergleichen. Er leitet aus angepassten Überlebensratenkurven eine anleiheimplizite CDS-Laufzeitstruktur ab und verwendet diese Kurve, um über verschiedene Laufzeiten hinweg eine konsistente CDS-Anleihe-Basis zu definieren. Das Dokument argumentiert, dass dieser Ansatz für diesen Zweck herkömmlichen Z-Spread- oder Libor-Option-Adjusted-Spread-Messgrößen vorzuziehen ist.

Außerdem skizziert es vereinfachte Absicherungs- und Handelsstrategien, die Relative Value über die Laufzeitbereiche der Kassa- und synthetischen Kreditmärkte nutzen sollen. Der Auszug beschreibt den Ansatz und seinen vorgesehenen Einsatz, enthält aber keine empirischen Ergebnisse, durchgerechneten Beispiele, Kalibrierungsdetails oder Erörterung von Umsetzungsrisiken. Die Aussagen fassen daher einen vorgeschlagenen Mess- und Handelsansatz zusammen und sind kein Beleg dafür, dass die Strategien profitable Ergebnisse erzielen.

Kernaussagen

• Eine anleiheimplizite CDS-Laufzeitstruktur lässt sich aus angepassten Überlebensratenkurven ableiten.
• Die resultierende Basismessgröße soll Kassaanleihen und CDS über verschiedene Laufzeiten hinweg konsistent vergleichen.
• Die Autoren argumentieren, diese Messgröße verbessere herkömmliche Vergleiche anhand von Z-Spread und Libor-OAS.
• Vereinfachte Absicherungs- und Handelsansätze werden für Relative Value in Kassa- und synthetischen Kreditmärkten vorgeschlagen.
• Der Auszug enthält weder empirische Leistungsnachweise noch detaillierte Hinweise zur Umsetzung.

Schlagwörter

# Defining, Estimating and Using Credit Term Structures. Part 3: Consistent CDS-Bond Basis


# Defining, Estimating and Using Credit Term Structures. Part 3: Consistent CDS-Bond Basis









In the third part of this series we introduce consistent relative value measures for CDS-Bond basis trades using the bond-implied CDS term structure derived from fitted survival rate curves. We explain why this measure is better than the traditionally used Z-spread or Libor OAS and offer simplified hedging and trading strategies which take advantage of the relative value across the entire range of maturities of cash and synthetic credit markets.

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