Wie Alter und Marktkapitalisierung von Kryptowährungen mit Renditeextremen zusammenhängen

Zusammenfassung

Diese Studie untersucht, ob Renditeextreme von Kryptowährungen je nach Alter und Marktkapitalisierung eines Vermögenswerts variieren. Sie analysiert mehr als siebentausend digitale Währungen und schätzt über die Geschichte des untersuchten Portfolios das Potenzgesetzverhalten in den Verteilungsschwänzen ihrer Renditeverteilungen. Die berichteten Ergebnisse zeigen asymmetrische Verteilungsschwänze: Bei vielen Vermögenswerten sind starke positive Bewegungen wahrscheinlicher als negative, und die Schwanzexponenten verändern sich oft mit dem Alter, der Marktkapitalisierung oder beidem.

Die Autoren berichten, dass die Richtung dieser Veränderungen uneinheitlich ist. Bei nur etwa 28% der untersuchten Kryptowährungen werden starke Preisbewegungen mit zunehmendem Alter und steigender Marktkapitalisierung seltener. Alter oder Größe allein bedeuten daher nicht, dass Extreme abnehmen. Die Ergebnisse bieten eine allgemeine statistische Beschreibung und keine Handelsregel. Das Dokument nennt weder Stichprobenverfahren und Auswahl der Vermögenswerte noch Schätzunsicherheit oder Tests außerhalb der Stichprobe. Das schränkt Schlussfolgerungen zur Prognose oder zur Anwendung der Muster auf heutige Märkte ein.

Kernaussagen

• Die Studie schätzt das Verhalten der Verteilungsschwänze der Renditen für mehr als siebentausend Kryptowährungen.
• Den Angaben zufolge folgen die Verteilungsschwänze über die Geschichte des Portfolios Potenzgesetzen.
• Positive Renditeextreme haben häufiger kleinere Randexponenten als negative Extreme.
• Veränderungen der Randexponenten hängen häufig mit dem Alter, der Marktkapitalisierung oder beidem zusammen.
• Bei nur etwa 28% der untersuchten Vermögenswerte werden starke Bewegungen mit zunehmendem Alter und steigender Marktkapitalisierung seltener.

Schlagwörter

# Age and market capitalization drive large price variations of cryptocurrencies


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Cryptocurrencies are considered the latest innovation in finance with considerable impact across social, technological, and economic dimensions. This new class of financial assets has also motivated a myriad of scientific investigations focused on understanding their statistical properties, such as the distribution of price returns. However, research so far has only considered Bitcoin or at most a few cryptocurrencies, whilst ignoring that price returns might depend on cryptocurrency age or be influenced by market capitalization. Here, we therefore present a comprehensive investigation of large price variations for more than seven thousand digital currencies and explore whether price returns change with the coming-of-age and growth of the cryptocurrency market. We find that tail distributions of price returns follow power-law functions over the entire history of the considered cryptocurrency portfolio, with typical exponents implying the absence of characteristic scales for price variations in about half of them. Moreover, these tail distributions are asymmetric as positive returns more often display smaller exponents, indicating that large positive price variations are more likely than negative ones. Our results further reveal that changes in the tail exponents are very often simultaneously related to cryptocurrency age and market capitalization or only to age, with only a minority of cryptoassets being affected just by market capitalization or neither of the two quantities. Lastly, we find that the trends in power-law exponents usually point to mixed directions, and that large price variations are likely to become less frequent only in about 28\% of the cryptocurrencies as they age and grow in market capitalization.

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