Wie die Markt-Mikrostruktur die tägliche Renditevolatilität prägt

Zusammenfassung

Das Dokument untersucht, wie die Intraday-Markt-Mikrostruktur tägliche Renditen und Volatilität beeinflussen kann. Es simuliert tägliche Renditen aus Intraday-Kursbewegungen, die durch Mikrostruktureffekte ausgelöst werden, und betrachtet anschließend Autokorrelation, Handelsvolumen, Volatilität und GARCH-Verhalten. Zu den berichteten Ergebnissen gehört eine Autokorrelation erster Ordnung sowohl bei täglichen Renditen als auch bei deren Volatilität. Das Handelsvolumen korreliert nicht mit der täglichen Renditevolatilität, die Intraday-Volatilität hingegen schon. Die Analyse vergleicht zudem GARCH-Schätzungen auf Basis täglicher Renditen mit Schätzungen auf Basis täglicher Kursänderungen.

Laut Dokument sind GARCH-Schätzungen auf Basis täglicher Renditen durch den Einfluss des Kursniveaus verzerrt, während tägliche Kursänderungen eine signifikante GARCH-Komponente erkennen lassen. Die Ergebnisse legen nahe, dass die Mikrostruktur den Prozess der Renditebildung prägen und Schlussfolgerungen aus Tagesdaten erschweren kann. Die knappe Beschreibung nennt weder den Markt noch das Simulationsdesign, Einzelheiten zur Stichprobe oder Robustheitsprüfungen. Daher lässt sich nicht beurteilen, wie weit sich die Ergebnisse verallgemeinern lassen.

Kernaussagen

• Die Analyse berichtet Autokorrelation erster Ordnung bei täglichen Renditen und der täglichen Renditevolatilität.
• Das Handelsvolumen korreliert nicht mit der täglichen Renditevolatilität, die Intraday-Volatilität dagegen schon.
• GARCH-Schätzungen auf Basis täglicher Renditen können durch den Einfluss des Kursniveaus verzerrt sein.
• Die Verwendung täglicher Kursänderungen zeigt in der beschriebenen Studie eine signifikante GARCH-Komponente.
• Die Intraday-Markt-Mikrostruktur kann beobachtete Muster in Tagesdaten wesentlich beeinflussen.

Schlagwörter

# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets


# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets









We simulate a series of daily returns from intraday price movements initiated by microstructure elements. Significant evidence is found that daily returns and daily return volatility exhibit first order autocorrelation, but trading volume and daily return volatility are not correlated, while intraday volatility is. We also consider GARCH effects in daily return series and show that estimates using daily returns are biased from the influence of the level of prices. Using daily price changes instead, we find evidence of a significant GARCH component. These results suggest that microstructure elements have a considerable influence on the return generating process.

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Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.