Wie strategische Anleger verborgene Handelsnachfrage erkennen

Zusammenfassung

Diese Arbeit modelliert strategische Anleger, die auf private Zielwerte hinarbeiten und mit ihren Aufträgen zugleich Preise beeinflussen. Da die Ziele der Anleger nicht beobachtbar sind, leiten sowohl Rebalancierer als auch Liquiditätsanbieter die zugrunde liegende Nachfrage aus der Abfolge von Teilaufträgen ab und schätzen, wie diese Nachfrage den künftigen Preisdruck beeinflussen könnte.

Das Gleichgewicht des Modells wird durch ein gekoppeltes System gewöhnlicher Differentialgleichungen charakterisiert. Die resultierenden Strategien verbinden den Handel auf das eigene Ziel eines Anlegers hin, die Bereitstellung von Liquidität für andere und den Handel in Erwartung von Nachfrage und späterem, aus dem Orderflow abgeleitetem Preisdruck. Die Arbeit beweist, dass ein Gleichgewicht existiert, und leitet die zugehörigen Strategien und Preise her. Die vorliegende Beschreibung liefert theoretische Ergebnisse statt empirischer Tests und berichtet weder Daten noch Kalibrierungen oder realisierte Trading-Performance; daher lassen sich praktische Rentabilität und Robustheit anhand dieser Darstellung nicht beurteilen.

Kernaussagen

• Anleger können die private Handelsnachfrage aus übergeordneten Aufträgen im Zeitverlauf anhand des beobachteten Orderflows ihrer Teilaufträge ableiten.
• Durch die Preiswirkung beeinflussen strategische Handelsentscheidungen den künftigen Preisdruck.
• Gleichgewichtsstrategien verbinden Ziel-Rebalancing, Liquiditätsbereitstellung und vorausschauenden Handel.
• Die Gleichgewichtspreise und -strategien werden durch ein gekoppeltes System gewöhnlicher Differentialgleichungen charakterisiert.
• Die beschriebene Evidenz ist theoretisch und belegt keine empirische Performance.

Schlagwörter

# Learning about latent dynamic trading demand


# Learning about latent dynamic trading demand









This paper presents an equilibrium model of dynamic trading, learning, and pricing by strategic investors with trading targets and price impact. Since trading targets are private, rebalancers and liquidity providers filter the child order flow over time to estimate the latent underlying parent trading demand imbalance and its expected impact on subsequent price pressure dynamics. We prove existence of the equilibrium and solve for equilibrium trading strategies and prices in terms of the solution to a system of coupled ODEs. We show that trading strategies are combinations of trading towards investor targets, liquidity provision for other investors' demands, and front-running based on learning about latent underlying trading demand imbalances and future price pressure.

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