Insiderhandel bei Langzeitgedächtnis des Volumens und stochastischer Liquidität

Zusammenfassung

Die Arbeit erweitert das Kyle-Modell für Insiderhandel um Handelsvolumen mit langfristigem Gedächtnis und um eine Volatilität des Handels durch nicht informierte Marktteilnehmer, die einem allgemeinen stochastischen Prozess folgt. Sie leitet Gleichgewichtsbedingungen her und charakterisiert damit die optimale Handelsstrategie des Insiders, den Preiseinfluss und die Preisvolatilität. Laut Ergebnis handelt der Insider aggressiver, wenn das Volumen nicht informierter Marktteilnehmer höher ist, was zu ungewöhnlich variabler Preisvolatilität beiträgt. Auch die optimale Strategie weist langfristiges Gedächtnis auf; der Preiseinfluss wird zudem durch fraktionales Rauschen beeinflusst.

Das Dokument bietet ein theoretisches Modell und explizite Gleichgewichtsergebnisse statt empirischer Tests oder praktischer Handelsanweisungen. Es nennt weder den stochastischen Prozess und das Schätzverfahren noch die Annahmen, die zur Anwendung der Ergebnisse auf Marktdaten nötig wären. Seine Schlussfolgerungen beschreiben daher Auswirkungen innerhalb des vorgeschlagenen Modells. Für ihre Relevanz in einem bestimmten Markt kommt es darauf an, wie gut die Annahmen zu langfristigem Gedächtnis und stochastischer Liquidität auf diesen Markt zutreffen.

Kernaussagen

• Das Modell erweitert den Insiderhandel nach Kyle um Volumen mit langfristigem Gedächtnis und stochastische Volatilität des Handels durch nicht informierte Marktteilnehmer.
• Die Gleichgewichtsanalyse charakterisiert die Strategie des Insiders, den Preiseinfluss und die Preisvolatilität.
• Der Insider handelt aggressiver, wenn das Handelsvolumen nicht informierter Marktteilnehmer höher ist.
• Die optimale Strategie hat ein langfristiges Gedächtnis; fraktionales Rauschen beeinflusst ebenfalls den Preiseinfluss.

Schlagwörter

# Equilibrium price and optimal insider trading strategy under stochastic liquidity with long memory


# Equilibrium price and optimal insider trading strategy under stochastic liquidity with long memory









In this paper, the Kyle model of insider trading is extended by characterizing the trading volume with long memory and allowing the noise trading volatility to follow a general stochastic process. Under this newly revised model, the equilibrium conditions are determined, with which the optimal insider trading strategy, price impact and price volatility are obtained explicitly. The volatility of the price volatility appears excessive, which is a result of the fact that a more aggressive trading strategy is chosen by the insider when uninformed volume is higher. The optimal trading strategy turns out to possess the property of long memory, and the price impact is also affected by the fractional noise.

Vollständig mit Quellenangabe unter der Lizenz der Quelle angezeigt. Lizenz: abstract CC0

Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.