Intraday-Kurs- und Volumenfaktoren für Overnight-Renditen

Zusammenfassung

Das Paper schlägt vier Faktoren zur Erklärung oder Prognose von Overnight-Renditen vor, die aus Intraday-Kurs- und Volumendaten gebildet werden. Die Faktoren sind als kurzfristige Entsprechungen von Größe, Volatilität, Momentum und Liquidität konzipiert. Langfristige fundamentale Kennzahlen wie Value und Growth werden ausgeschlossen, weil die Autoren ihnen für Overnight-Zeiträume keine Prognosekraft zuschreiben.

Historische Regressionen mit einem Fama–MacBeth-Verfahren zeigen deutliche serielle t-Statistiken für die vorgeschlagenen Faktoren, was das Paper als Beleg für ihre Bedeutung bei Overnight-Renditen interpretiert. Als weiteren Test integrieren die Autoren die Faktoren in ein explizites Intraday-Mean-Reversion-Alpha. Der Auszug definiert die Faktoren nicht mathematisch, nennt weder Stichprobe noch Vermögenswerte und berichtet keine detaillierten Regressions- oder Strategieergebnisse. Daher lässt sich anhand dieser Beschreibung weder die Aussagekraft noch die Übertragbarkeit der Ergebnisse beurteilen.

Kernaussagen

• Das vorgeschlagene Modell verwendet vier Faktoren, die aus Intraday-Kurs- und Volumendaten gebildet werden.
• Die Faktoren entsprechen Größe, Volatilität, Momentum und Liquidität.
• Die Autoren schließen Value und Growth aus, da diese langfristigen Faktoren ihrer Ansicht nach Overnight-Renditen nicht prognostizieren.
• Historische Fama–MacBeth-Regressionen zeigen deutliche serielle t-Statistiken für die vier Faktoren.
• Die Faktoren werden auch in einem Intraday-Mean-Reversion-Alpha bewertet; detaillierte Ergebnisse fehlen im Auszug.

Schlagwörter

# 4-Factor Model for Overnight Returns


# 4-Factor Model for Overnight Returns









We propose a 4-factor model for overnight returns and give explicit definitions of our 4 factors. Long horizon fundamental factors such as value and growth lack predictive power for overnight (or similar short horizon) returns and are not included. All 4 factors are constructed based on intraday price and volume data and are analogous to size (price), volatility, momentum and liquidity (volume). Historical regressions a la Fama and MacBeth (1973) suggest that our 4 factors have sizable serial t-statistic and appear to be relevant predictors for overnight returns. We check this by using our 4-factor model in an explicit intraday mean-reversion alpha.

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