Modellierung der Preisreaktion von CSI 300-Futures auf Orderfluss-Ungleichgewicht

Artikel arXiv papers · Autor: Chen Hu et al.

Zusammenfassung

Die Studie modelliert, wie das Ungleichgewicht im Orderfluss mit der Preisdynamik von CSI 300-Index-Futures zusammenhängt. Sie behandelt das Ungleichgewicht als Marktschock und beschreibt dessen Wirkung mit einem mittelwertrevertierenden Ornstein–Uhlenbeck-Prozess, der von einem Lévy-Prozess mit Sprüngen angetrieben wird, statt mit dem üblichen Hawkes-Prozess-Ansatz. Die Autoren ersetzen den Drift eines geometrischen Brownschen Preismodells durch diesen stochastischen Prozess, leiten Gleichungen für logarithmische Renditen sowie deren Mittelwert und Varianz her und untersuchen ein Reaktionsverhältnis, das auf Handel basiert, sobald das Ungleichgewicht einen Auslösewert erreicht.

Den berichteten Ergebnissen zufolge hängen die Beziehungen zwischen dem Ungleichgewicht und herkömmlichen Kennzahlen vom Prognosehorizont ab; zudem sind Gedächtnis und Prognosefähigkeit des Ungleichgewichts vom Marktregime abhängig. Die Autoren schlagen vor, diese Muster zu nutzen, um bestehende Indikatoren zu filtern und neue vorab zu bewerten. Das Dokument enthält keine numerischen Schätzungen, Angaben zur Stichprobe oder Out-of-Sample-Performancezahlen. Es liefert daher einen Modellierungsrahmen und qualitative Aussagen, aber kein direkt beurteilbares Handelsergebnis.

Kernaussagen

Das Modell behandelt das Ungleichgewicht im Orderfluss als Schock mit mittelwertrevertierendem Gedächtnis und sprungetriebener Dynamik.
Das vorgeschlagene Preismodell verwendet anstelle des üblichen Driftterms der geometrischen Brownschen Bewegung einen Ornstein–Uhlenbeck-Prozess.
Die Studie leitet Prozesse für logarithmische Renditen, Mittelwert, Varianz und Reaktionsverhältnis unter den angegebenen Randbedingungen her.
Die Beziehungen zwischen dem Ungleichgewicht und herkömmlichen Kennzahlen variieren je nach Prognosehorizont.
Gedächtnis und Prognosekraft des Ungleichgewichts unterscheiden sich je nach Marktregime.

Schlagwörter

Futures Marktmikrostruktur Statistik Chinesische Märkte Orderausführung

Volltext

# Stochastic Price Dynamics in Response to Order Flow Imbalance: Evidence from CSI 300 Index Futures

We conduct modeling of the price dynamics following order flow imbalance in market microstructure and apply the model to the analysis of Chinese CSI 300 Index Futures. There are three findings. The first is that the order flow imbalance is analogous to a shock to the market. Unlike the common practice of using Hawkes processes, we model the impact of order flow imbalance as an Ornstein-Uhlenbeck process with memory and mean-reverting characteristics driven by a jump-type Lévy process. Motivated by the empirically stable correlation between order flow imbalance and contemporaneous price changes, we propose a modified asset price model where the drift term of canonical geometric Brownian motion is replaced by an Ornstein-Uhlenbeck process. We establish stochastic differential equations and derive the logarithmic return process along with its mean and variance processes under initial boundary conditions, and evolution of cost-effectiveness ratio with order flow imbalance as the trading trigger point, termed as the quasi-Sharpe ratio or response ratio. Secondly, our results demonstrate horizon-dependent heterogeneity in how conventional metrics interact with order flow imbalance. This underscores the critical role of forecast horizon selection for strategies. Thirdly, we identify regime-dependent dynamics in the memory and forecasting power of order flow imbalance. This taxonomy provides both a screening protocol for existing indicators and an ex-ante evaluation paradigm for novel metrics.

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