Optimale Liquidation bei selbstanregendem Orderflow und Markt-Mikrostruktur

Zusammenfassung

Diese Studie modelliert die diskrete Liquidation einer großen Position in einem illiquiden Markt, in dem Orders mit einer stochastischen, selbstanregenden Intensität eingehen. Die Kurswirkung wird als lineare Funktion dieses sich entwickelnden Orderflow-Prozesses modelliert. Die Liquidationsaufgabe wird als Markov-Entscheidungsprozess mit einem stückweise deterministischen Zustandsprozess formuliert. So kann die Strategie veränderte Orderaktivität und Marktstruktur berücksichtigen.

Numerische Ergebnisse deuten darauf hin, dass die optimale Strategie von der Mikrostruktur des Marktes abhängt. Im beschriebenen Fall, in dem keine ausreichend großen Orders eingehen, nimmt die Strategie Kaufangebote auf niedrigeren Preisstufen des Limit-Orderbuchs an, um die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass Bestand unverkauft bleibt und Kosten am Ende des Zeithorizonts entstehen. Der Auszug nennt weder die getesteten Marktkonfigurationen und Parameterwerte noch Vergleiche. Daher lässt sich der numerische Befund nur eingeschränkt verallgemeinern.

Kernaussagen

• Orderzugänge werden als stochastischer Prozess mit selbstanregender Intensität modelliert.
• Die Kurswirkung ist linear an den sich entwickelnden Orderflow-Prozess gekoppelt.
• Das Liquidationsproblem wird als diskreter Markov-Entscheidungsprozess formuliert.
• Das optimale Verhalten hängt von der Markt-Mikrostruktur ab und kann niedrigere Gebote im Orderbuch nutzen, um das Risiko unverkaufter Bestände zu senken.

Schlagwörter

# Optimum Liquidation Problem Associated with the Poisson Cluster Process


# Optimum Liquidation Problem Associated with the Poisson Cluster Process









In this research, we develop a trading strategy for the discrete-time optimal liquidation problem of large order trading with different market microstructures in an illiquid market. In this framework, the flow of orders can be viewed as a point process with stochastic intensity. We model the price impact as a linear function of a self-exciting dynamic process. We formulate the liquidation problem as a discrete-time Markov Decision Processes, where the state process is a Piecewise Deterministic Markov Process (PDMP). The numerical results indicate that an optimal trading strategy is dependent on characteristics of the market microstructure. When no orders above certain value come the optimal solution takes offers in the lower levels of the limit order book in order to prevent not filling of orders and facing final inventory costs.

Vollständig mit Quellenangabe unter der Lizenz der Quelle angezeigt. Lizenz: abstract CC0

Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.