Platzierung von Orders in den Auktionsphasen chinesischer Aktien

Zusammenfassung

Diese Studie untersucht, wie Händler während der Eröffnungsauktion, der Unterbrechungsphase und des fortlaufenden Handels an der Börse Shenzhen Orders platzieren. Sie verwendet ultrahochfrequente Orderflussdaten von 23 Aktien und vergleicht die Orderpreise relativ zu Referenzpreisen über die drei Phasen hinweg.

Die berichteten Verteilungen weisen qualitative Gemeinsamkeiten auf, unterscheiden sich jedoch quantitativ. Das Platzierungsverhalten variiert auch zwischen Käufern und Verkäufern sowie zwischen Orders innerhalb und außerhalb des Orderbuchs. Im fortlaufenden Handel sind die bedingten Verteilungen der relativen Preise den Angaben zufolge unabhängig von Geld-Brief-Spanne und Volatilität. Diese empirischen Muster können für Verhaltensmodelle des chinesischen Aktienorderflusses relevant sein. Das Dokument liefert eine marktspezifische Beschreibung statt einer Handelsstrategie oder Kausalerklärung. Die Belege beschränken sich auf die untersuchten Aktien und Zeiträume.

Kernaussagen

• Die Studie vergleicht relative Orderpreise in drei Handelsphasen bei an der Börse Shenzhen notierten Aktien.
• Die Verteilungen der Orderpreise sind über die Phasen hinweg qualitativ ähnlich, unterscheiden sich aber in ihrer quantitativen Ausprägung.
• Käufer und Verkäufer zeigen ein unterschiedliches Platzierungsverhalten.
• Orders innerhalb und außerhalb des Orderbuchs weisen unterschiedliche Platzierungsmuster auf.
• Im fortlaufenden Handel sind die Verteilungen relativer Preise den Angaben zufolge unabhängig von Geld-Brief-Spanne und Volatilität.

Schlagwörter

# Empirical regularities of order placement in the Chinese stock market


# Empirical regularities of order placement in the Chinese stock market









Using ultra-high-frequency data extracted from the order flows of 23 stocks traded on the Shenzhen Stock Exchange, we study the empirical regularities of order placement in the opening call auction, cool period and continuous auction. The distributions of relative logarithmic prices against reference prices in the three time periods are qualitatively the same with quantitative discrepancies. The order placement behavior is asymmetric between buyers and sellers and between the inside-the-book orders and outside-the-book orders. In addition, the conditional distributions of relative prices in the continuous auction are independent of the bid-ask spread and volatility. These findings are crucial to build an empirical behavioral microscopic model based on order flows for Chinese stocks.

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