Anhaltendes Langzeitgedächtnis im Devisen-Orderflow

Zusammenfassung

Diese Studie untersucht, ob der Orderflow am Devisenkassamarkt ein Langzeitgedächtnis aufweist, also Abhängigkeiten im Verhalten über längere Zeiträume bestehen bleiben. Sie analysiert drei liquide Währungspaare auf einer stark frequentierten elektronischen Handelsplattform. Die Daten ermöglichen stabile Schätzungen für einzelne Handelstage, ohne dass Beobachtungen über mehrere Tage hinweg zusammengefasst werden müssen.

Die Studie berichtet Hurst-Exponenten nahe 0.7 für alle drei Paare an jedem untersuchten Handelstag; ähnliche Ergebnisse zeigen sich, wenn sich die Daten über mehrere Tage erstrecken. Sie prüft außerdem, ob Strukturbrüche die scheinbare Persistenz erklären könnten, und verwirft diese Erklärung zugunsten eines tatsächlichen Langzeitgedächtnisses. Die Ergebnisse legen nahe, dass diese Eigenschaft über Tagesgrenzen hinweg anhält. Das Dokument enthält keine Angaben zur Plattform, zu den Stichprobendaten, den Schätzverfahren oder zu praktischen Handelsanwendungen. Das berichtete Ergebnis ist daher als empirischer Befund für die untersuchten Daten zu verstehen, nicht als Garantie für andere Handelsplätze oder Zeiträume.

Kernaussagen

• Der Orderflow der drei untersuchten FX-Kassawährungspaare weist ein ausgeprägtes Langzeitgedächtnis auf.
• Der geschätzte Hurst-Exponent liegt über Paare und untersuchte Handelstage hinweg bei etwa 0.7.
• Die Ergebnisse bleiben ähnlich, wenn sich die Beobachtungen über mehr als einen Handelstag erstrecken.
• Tests verwerfen Strukturbrüche als Erklärung für die scheinbare Persistenz.

Schlagwörter

# The Long Memory of Order Flow in the Foreign Exchange Spot Market


# The Long Memory of Order Flow in the Foreign Exchange Spot Market









We study the long memory of order flow for each of three liquid currency pairs on a large electronic trading platform in the foreign exchange (FX) spot market. Due to the extremely high levels of market activity on the platform, and in contrast to existing empirical studies of other markets, our data enables us to perform statistically stable estimation without needing to aggregate data from different trading days. We find strong evidence of long memory, with a Hurst exponent of approximately 0.7, for each of the three currency pairs and on each trading day in our sample. We repeat our calculations using data that spans different trading days, and we find no significant differences in our results. We test and reject the hypothesis that the apparent long memory of order flow is an artifact caused by structural breaks, in favour of the alternative hypothesis of true long memory. We therefore conclude that the long memory of order flow in the FX spot market is a robust empirical property that persists across daily boundaries.

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Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.