Faktormomentum von Aktienmomentum trennen

Zusammenfassung

Die Studie untersucht, ob Faktormomentum zusätzliche Renditeinformationen über Aktienmomentum hinaus enthält. Anhand einer Stichprobe von 72 in früherer Literatur berichteten Faktoren reproduziert sie zunächst Belege für gerichtetes und querschnittliches Faktormomentum. Anschließend wird mit einem Spanning-Test kontrolliert für Aktienmomentum und Faktorengagement geprüft, ob Faktormomentum eigenständig bleibt.

Das berichtete Ergebnis lautet, dass statistisch signifikante Sharpe-Ratios nach diesen Kontrollen nur bei Umsetzungen auftreten, die den jüngsten Renditemonat einbeziehen. Die Arbeit schlägt außerdem eine theoretische Erklärung vor, die Mean Reversion von Aktien bei kurzen Verzögerungen mit Aktienmomentum bei längeren Verzögerungen sowie Aktien- und Faktormomentum über verschiedene Verzögerungen und eine gemeinsame Bewegung ihrer Gewinn- und Verlustreihen verbindet. Der Auszug nennt weder Faktorendefinitionen noch Stichprobendaten, Testspezifikationen oder Robustheitsergebnisse und bietet daher nur begrenzte Einzelheiten zur Beurteilung von Stärke und Allgemeingültigkeit der Befunde. Die Schlussfolgerung bezieht sich ausdrücklich auf Umsetzungen mit kurzen Verzögerungen.

Kernaussagen

• Die Studie vergleicht Faktormomentum mit Aktienmomentum anhand von 72 zuvor dokumentierten Faktoren.
• Faktormomentum wird sowohl in gerichteten als auch in querschnittlichen Umsetzungen berichtet.
• Nach Kontrolle für Aktienmomentum und Faktorengagement bleiben signifikante Sharpe-Ratios nur bei Einbeziehung des jüngsten Monats bestehen.
• Das vorgeschlagene Modell verbindet Mean Reversion von Aktien bei kurzen Verzögerungen mit Aktienmomentum bei längeren Verzögerungen.
• Die Gewinn- und Verlustreihen von Aktien- und Faktormomentum bewegen sich laut Beschreibung über verschiedene Zeithorizonte auf natürliche Weise gemeinsam.

Schlagwörter

# Is Factor Momentum More than Stock Momentum?


# Is Factor Momentum More than Stock Momentum?









Yes, but only at short lags. In this paper we investigate the relationship between factor momentum and stock momentum. Using a sample of 72 factors documented in the literature, we first replicate earlier findings that factor momentum exists and works both directionally and cross-sectionally. We then ask if factor momentum is spanned by stock momentum. A simple spanning test reveals that after controlling for stock momentum and factor exposure, statistically significant Sharpe ratios only belong to implementations which include the last month of returns. We conclude this study with a simple theoretical model that captures these forces: (1) there is stock-level mean reversion at short lags and momentum at longer lags, (2) there is stock and factor momentum at all lags and (3) there is natural comovement between the PNLs of stock and factor momentums at all horizons.

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