Sitzungsbezogene realisierte Volatilität und Nikkei-Renditedynamik

Zusammenfassung

Die Studie berechnet die realisierte Volatilität des Nikkei 225 und untersucht, ob volatilitätsbereinigte Renditen einer Normalverteilung ähneln. Um die Auswirkungen der nächtlichen Handelspausen zu berücksichtigen, schätzt sie die Volatilität getrennt für die Vormittags- und Nachmittagssitzungen der Tokioter Börse. Außerdem wird berichtet, dass Marktmikrostrukturrauschen die gemessene realisierte Volatilität bei kurzen Abtastintervallen senkt.

Die Analyse verwendet die realisierte Volatilität als Näherung für die integrierte Volatilität, standardisiert die Renditen für jede Sitzung und prüft deren Varianz, Kurtosis und sechstes Moment. Den Angaben zufolge stimmen diese Statistiken mit der Standardnormalverteilung überein. Das stützt eine Beschreibung der Nikkei-Renditen als Gauß-Prozess mit zeitvariabler Volatilität. Die Evidenz beschränkt sich auf die berichteten Verteilungsmomente und den untersuchten Index; sie belegt nicht, dass Renditen in jeder Hinsicht oder unter allen Marktbedingungen normalverteilt sind.

Kernaussagen

• Die realisierte Volatilität wird getrennt für die Vormittags- und Nachmittagssitzungen berechnet, um Effekte der Handelspausen zu berücksichtigen.
• Mikrostrukturrauschen senkt die Schätzungen der realisierten Volatilität bei kurzen Abtastintervallen.
• Renditen werden standardisiert, wobei die realisierte Volatilität als Näherung für die integrierte Volatilität dient.
• Varianz, Kurtosis und sechstes Moment der standardisierten Renditen stimmen den Angaben zufolge mit einer Normalverteilung überein.
• Die Ergebnisse stützen ein Gauß-Modell mit zeitvariabler Volatilität für den untersuchten Index im Rahmen der untersuchten Analyse.

Schlagwörter

# Analysis of Realized Volatility for Nikkei Stock Average on the Tokyo Stock Exchange


# Analysis of Realized Volatility for Nikkei Stock Average on the Tokyo Stock Exchange









We calculate realized volatility of the Nikkei Stock Average (Nikkei225) Index on the Tokyo Stock Exchange and investigate the return dynamics. To avoid the bias on the realized volatility from the non-trading hours issue we calculate realized volatility separately in the two trading sessions, i.e. morning and afternoon, of the Tokyo Stock Exchange and find that the microstructure noise decreases the realized volatility at small sampling frequency. Using realized volatility as a proxy of the integrated volatility we standardize returns in the morning and afternoon sessions and investigate the normality of the standardized returns by calculating variance, kurtosis and 6th moment. We find that variance, kurtosis and 6th moment are consistent with those of the standard normal distribution, which indicates that the return dynamics of the Nikkei Stock Average are well described by a Gaussian random process with time-varying volatility.

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