Stabilität von Kryptowährungsrenditen gegenüber Währungen und Aktienindizes

Zusammenfassung

Diese Studie untersucht, ob Bitcoin, Ethereum und Ripple im Stichprobenzeitraum von 2016 bis 2020 stabile tägliche Dollarrenditen gegenüber dem Euro, dem japanischen Yen, dem S&P 500 und dem MSCI World Index aufwiesen. Zunächst werden Zyklen mit einer Dauer von weniger als einem Monat entfernt. Anschließend werden Beziehungen in den gefilterten Tagesrenditen mit drei Ansätzen untersucht: Pearson-Korrelationen, dynamisches Time Warping zur Erfassung zeitversetzter Beziehungen und ein kumulativer Prognosefehlertest auf Grundlage der vom Black-Scholes-Modell implizierten Grenzen.

Die Autoren berichten, dass die Korrelationen in späteren Stichprobenjahren stärker wurden, während Renditeähnlichkeiten mit Vor- und Nachläufen während des gesamten Zeitraums auftraten. Der kumulative Fehlertest überschritt seine festgelegten Grenzen nicht; die Autoren interpretieren dies als fehlende Zurückweisung der Hypothese effizienter Märkte. Diese Befunde beziehen sich auf gefilterte Renditen sowie die ausgewählten Assets und Jahre. Sie belegen weder, dass Kryptowährungen allgemein stabile Recheneinheiten sind, noch dass die Beziehungen außerhalb der Stichprobe fortbestehen. Der Auszug enthält keine detaillierten Schätzwerte oder Robustheitsprüfungen.

Kernaussagen

• Die Analyse vergleicht gefilterte Tagesrenditen von drei Kryptowährungen mit wichtigen Währungen und Aktienindizes.
• Laut Studie nahmen die Pearson-Korrelationen in späteren Stichprobenjahren zu.
• Dynamisches Time Warping dient dazu, Renditeähnlichkeiten mit möglichen Vor- oder Nachläufen zu erkennen.
• Ein kumulativer Prognosefehlertest bleibt innerhalb der auf Black-Scholes beruhenden Grenzen; die Studie verwirft daher die Hypothese effizienter Märkte nicht.

Schlagwörter

# Price Stability of Cryptocurrencies as a Medium of Exchange


# Price Stability of Cryptocurrencies as a Medium of Exchange









We present positive evidence of price stability of cryptocurrencies as a medium of exchange. For the sample years from 2016 to 2020, the prices of major cryptocurrencies are found to be stable, relative to major financial assets. Specifically, after filtering out the less-than-one-month cycles, we investigate the daily returns in US dollars of the major cryptocurrencies (i.e., Bitcoin, Ethereum, and Ripple) as well as their comparators (i.e., major legal tenders, the Euro and Japanese yen, and the major stock indexes, S&P 500 and MSCI World Index). We examine the stability of the filtered daily returns using three different measures. First, the Pearson correlations increased in later years in our sample. Second, based on the dynamic time-warping method that allows lags and leads in relations, the similarities in the daily returns of cryptocurrencies with their comparators have been present even since 2016. Third, we check whether the cumulative sum of errors to predict cryptocurrency prices, assuming stable relations with comparators' daily returns, does not exceeds the bounds implied by the Black-Scholes model. This test, in other words, does not reject the efficient market hypothesis.

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