Handelsintensität, Preisvolatilität und Renditemuster chinesischer Aktien

Zusammenfassung

Die Arbeit stellt ein theoretisches Modell vor, das die Intensität der Handelsaktivität mit der Volatilität von Wertpapierpreisen und Renditen verknüpft. Verteilungen von Transaktionsvolumen und Preisen dienen darin zur Darstellung von Unsicherheit und Intensität; die Zusammenhänge werden im Kontext der Marktpsychologie betrachtet. Die Autoren wenden das Modell auf Hochfrequenzdaten des chinesischen Aktienmarkts an.

Sie berichten, dass Veränderungen der Handelsintensität im Allgemeinen positiv mit den mittleren Renditen zusammenhängen. In Zeiträumen unmittelbar vor und nach dem Platzen von Blasen ist dieser Zusammenhang statistisch nicht signifikant, während während einer steigenden Bullenmarktphase des Shanghai Composite ein signifikanter negativer Zusammenhang auftritt. Die Autoren argumentieren, dass sich mit dem Framework Dispositionseffekte und Herdenverhalten gemeinsam untersuchen und übermäßige Handelsvolumina sowie andere Marktanomalien erklären lassen. Die vorliegende Zusammenfassung enthält keine Angaben zum Stichprobendesign, zur Modellvalidierung oder zu Robustheitsprüfungen. Die Ergebnisse sind daher als berichtete Zusammenhänge zu verstehen, nicht als Kausalitätsnachweis.

Kernaussagen

• Das Modell nutzt Verteilungen von Transaktionsvolumen und Preisen, um Unsicherheit über die Volatilität und die Handelsintensität darzustellen.
• Die Autoren testen das Framework anhand chinesischer Aktienmarktdaten mit hoher Frequenz.
• Veränderungen der Handelsintensität hängen im Allgemeinen positiv mit den mittleren Renditen zusammen.
• Der berichtete Zusammenhang ist um das Platzen von Blasen insignifikant und während einer steigenden Bullenmarktphase negativ.
• Das Framework wird als Möglichkeit vorgeschlagen, Dispositionseffekte, Herdenverhalten und übermäßigen Handel zu untersuchen.

Schlagwörter

# A Security Price Volatile Trading Conditioning Model


# A Security Price Volatile Trading Conditioning Model









We develop a theoretical trading conditioning model subject to price volatility and return information in terms of market psychological behavior, based on analytical transaction volume-price probability wave distributions in which we use transaction volume probability to describe price volatility uncertainty and intensity. Applying the model to high frequent data test in China stock market, we have main findings as follows: 1) there is, in general, significant positive correlation between the rate of mean return and that of change in trading conditioning intensity; 2) it lacks significance in spite of positive correlation in two time intervals right before and just after bubble crashes; and 3) it shows, particularly, significant negative correlation in a time interval when SSE Composite Index is rising during bull market. Our model and findings can test both disposition effect and herd behavior simultaneously, and explain excessive trading (volume) and other anomalies in stock market.

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